22억 위안 사기와 상장폐지 이후, 럭인은 중국 최대 커피 체인으로 재건되다

럭인 커피는 2017년 10월 첫 매장을 열었고, 보조금과 앱 우선 모델에 힘입어 18개월 만에 2,000개 이상의 매장을 확보했으며, 2019년 5월 17일 나스닥에 주당 17달러로 상장해 약 5억 6,100만 달러를 조달했다(첫날 18% 상승). 2019년 12월까지 4,507개 매장을 운영하며 이미 스타벅스 중국을 앞질렀다. 손실은 깊었다: 2018년 16억 2천만 위안, 2019년 31억 6천만 위안, 2020년 56억 위안.

붕괴는 내부에서 시작됐다. 2020년 4월 2일 이사회는 내부 조사 결과 COO와 다른 관계자들이 2019년 2~4분기에 약 22억 위안의 매출을 조작한 사실을 발견했다고 발표했고, 주가는 약 80% 폭락했다. 럭인은 2020년 6월 29일 상장폐지되었고(마지막 종가 1.38달러), 케이맨 제도에서 임시 청산 절차에 들어갔으며 미국 파산 보호를 신청했고, SEC에 1억 8,000만 달러의 벌금을 납부하고 1억 7,500만 달러의 집단소송 합의금을 지급했다(2021년 10월). 궈진이가 CEO로 취임했고, 2022년 1월 센추리엄, IDG, 아레스 SSG의 자본 투입으로 새 투자자들이 50% 이상의 의결권을 갖게 되었다. 가맹 사업은 2021년 1월에 재개되었다.

반등은 운영에서 나왔다: 2022년 1분기 첫 분기 영업이익을 기록했고, 2023년 6월 1만 번째 매장을 열며 매출이 스타벅스 중국을 넘어섰으며, 이어 2023년 매출 249억 위안(+87.3%), 2024년 매출 345억 위안(+38.4%)에 순이익 58억 위안, 순증 매장 6,092개(해외 113개 포함)를 기록했다. 주식은 여전히 장외에서 거래되며, 2025년 말 보도에서는 미국 거래소 복귀 가능성이 거론되었다.

재탄생: 2023년 매출 249억 위안(+87%)과 1만 6천 개 이상의 매장으로 스타벅스 중국을 앞질렀고, 2024년에는 매출 345억 위안과 이익 58억 위안을 기록했다 — 모두 재상장 없이 이룬 성과다.

자진 공개와 경영권 교체가 통제된 연소처럼 작용했다: 사기 가담자들은 떠났고, 자본(센추리엄)은 깨끗한 회사를 얻었으며, 앱과 매장 네트워크, 브랜드는 붕괴를 견뎌냈다.

보조금 엔진은 앱 우선 주문 모델, 알고리즘 기반 선택, 가맹 경제성 같은 지속 가능한 자산을 남겼고, 규율 있는 운영자는 이를 성장에서 수익성으로 전환할 수 있었다.

회계 사기가 반드시 비즈니스 모델을 죽이는 것은 아니다: 사용자, 데이터, 포맷은 살아남으며, 사기 가담자를 잘라낸 이사회는 재작성된 수치와 실제 이익을 통해 신뢰를 재건할 수 있다.

2024년: 매출 345억 위안(+38.4%), 순이익 58억 위안, 순증 매장 6,092개 및 해외 113개(싱가포르, 말레이시아, 미국); 회사 가이던스는 2025년 3만 개 매장 돌파를 가리켰다. 2024년 기존점 매출은 16.7% 감소했고, 경쟁사 코티와의 9.9위안 가격 전쟁으로 마진이 압박받으면서 2025년 1분기에는 소폭 손실이 나타났다. 럭인은 아직 주요 거래소에 재상장하지 않았고 여전히 장외(LKNCY)에서 거래된다.