ジョンズ・マンビルは連邦破産法第11章の下でアスベスト信託モデルを創設し、1988年に無傷で再建を果たした

1981年末までに、ジョンズ・マンビル——その社名がアスベスト断熱材の代名詞となっていた企業——は、12,800人による約9,300件の訴訟に直面しており、コンサルタントはすでに提起されていた16,500件に加えて、今後20年間でさらに32,000件の訴訟が起こされると予測していた。潜在的な訴訟費用は20億ドルと見積もられ、これは同社の資産の2倍に相当した。マンビルは42年ぶりに配当を見送り、1982年8月26日に連邦破産法第11章の適用を申請した——その時点で、米国史上最大の申請企業であった。

1986年2月14日に提出され、未知の将来請求権者のために裁判所が任命した弁護士レオン・シルバーマンによって形作られた再建計画は、2つの信託を創設した。1つは人身傷害請求用、もう1つは物的損害用である。信託は現金、将来の収益、株式、債券、保険金の支払いで少なくとも25億ドル相当を受け取ることになり——健康基金は10億ドルに加え1992年から年間7,500万ドルで開始——請求権者は信託の支払いを拒否した場合、陪審裁判を受ける権利を保持した。

その代償は株主に降りかかり、その持分はほぼ無価値にまで減少した。新CEOのW・トーマス・スティーブンスは保護期間中、中核事業と信託が必要とするキャッシュフローを中心に事業会社を再建することに費やした。利益は倍増して1987年には記録的な1億6,400万ドルとなり、マンビルは1988年に連邦破産法第11章の手続きから脱却した。

裁判所の保護から出てきた会社は内部から再建されていた——分権化された部門、新しいインセンティブ制度、縮小されたデンバー本社——そしてそれは続いた。1993年のオーエンズ・コーニングとの屋根材事業交換、1997年のジョンズ・マンビルへの社名復帰、そして2000年12月にヒックス・ミューズ・テイト・アンド・ファーストによる24億ドルの買収が頓挫した後、数週間以内にバークシャー・ハサウェイからの19億6,000万ドルの申し出があった。バークシャーは2001年に買収を完了した。2003年の売上高20億ドルは、その後新しい所有者の下で年間45億ドルを超えるまでに成長した。

信託は少なくとも25億ドルで資金拠出された。裁判所の保護下にありながら1987年に記録的な1億6,400万ドルの利益を計上。バークシャーは2001年に19億6,000万ドルで同社を買収し、売上高は後に45億ドルを超えた。

算術が構造的な答えを迫った。推定20億ドルの請求に対し、その約半分の価値しかない会社という構図は、訴訟を四半期ごとに続けるほど最終的な解決が悪化することを意味していた。

信託に株式と将来の収益を拠出することで、被害者の回収は会社の存続と一致した——請求権者は清算された会社ではなく、健全な事業から支払われることになった。

将来の未診断の請求権者のために裁判所が任命した代表者と交渉したことで和解が最終的なものとなり、会社を麻痺させていた青天井の責任に終止符が打たれた。

破産期間は単に待つためではなく、事業を修正するために使われた。1987年の記録的な1億6,400万ドルの利益は、信託に支払者が存在し、債権者が脱却時に担保を有することを意味していた。

過去の負債が会社の価値を超える場合、請求ごとに訴訟を起こすのではなく、株式と将来の現金で信託に資金を拠出し、株主より先に被害者に支払い、事業を自由に運営させるべきである。

1990年、請求が予測を上回ったため信託は資金不足に陥った。同年7月に裁判所が支払いを凍結し、マンビルは7年間で最大5億2,000万ドルを追加拠出することに合意した。1990年代の社名変更の変遷——シュラー、そして1997年にジョンズ・マンビルに復帰——を経て、信託はその持分を売却し、ヒックス・ミューズの取引が破談となった後、バークシャー・ハサウェイが2001年に19億6,000万ドルで同社を買収した。ジョンズ・マンビルは年間売上高45億ドル超、46工場を擁するバークシャーの子会社であり続けており、その信託構造は、オーエンズ・コーニングやW.R.グレースを含む、それ以降のほぼすべてのアスベスト破産のテンプレートとなった。