ナイキの卸売回帰は117.2億ドル規模の四半期で自社ガイダンスを上回り成果を上げた

2025年9月30日に発表されたナイキの2026年度第1四半期決算は、ウォール街の予想を上回り、さらに重要なことに自社ガイダンスも上回った。売上高は前年同期比1%増の117.2億ドルで、約110億ドルという予想に反した。EPSは49セント（前年同期比30%減）で、市場予想の27セントを上回った。経営陣は売上高が1桁台半ばの減少率となり、販売管理費が増加すると予想していたが、実際には売上高は増加し、販売管理費は約1%減少した。株価は時間外取引で4%超上昇し、約72.66ドルとなった。

この四半期は、エリオット・ヒルCEOの再建策が裏付けられたと受け止められた。ヒル氏は、前任のジョン・ドナヒュー氏が重視した直接消費者向け（DTC）路線を経て2024年10月にCEOとして復帰し、「Win Now」構想を通じて3つの地域と5つの主要都市にまたがる最重要カテゴリーにナイキの焦点を戻すとともに、ディックス・スポーティング・グッズやフットロッカーといった小売パートナーへの回帰を図った。「スポーツ・オフェンス」は組織をアスリートにより近づけ、ヒル氏は決算説明会で「ナイキのランニングは今四半期に20%超成長した」と述べた。

卸売への再関与は数字にも表れた。北米の卸売は為替変動の影響を除いて5%増と成長に回帰した。ナイキはまた、2019年以来となる2025年のアマゾンでの卸売販売を再開し、ヒル氏は同社のナイキブランドストアが予想以上に強いエンゲージメントと売上を生んだと述べた。ナイキはなお第2四半期の売上高が1桁台前半の減少率になるとの見通しを示しており、300〜375ベーシスポイントのマージン低下のうち175ベーシスポイントは関税の影響である。年間ベースの関税による売上総利益への影響額は現在、10億ドルから15億ドルに増えると見積もられており、調達先の変更や秋の値上げによって緩和される予定である。

売上高117.2億ドル、1桁台半ばの減少というガイダンスに対して1%増。ランニングは20%超増。北米卸売は為替変動の影響を除いて5%増。株価は時間外で4%上昇

ナイキは前CEOの下で直接消費者向けチャネルに過度に傾倒し、依然として販売量を牽引していた卸売パートナーとの関係を弱めていた。

「Win Now」構想は、ポートフォリオ全体に投資を均等に配分するのではなく、ランニングを筆頭とする最も好調なカテゴリーに資源を集中させた。

経営陣は保守的なガイダンスを示し、自社の数字を上回ることで信頼を再構築した——売上高、マージン、販売管理費はいずれも3カ月前に示したガイダンスを上回った。

関税は、マージン圧縮を放置するのではなく、調達の最適化、中国製履物の輸入削減、秋の値上げによって吸収された。

チャネル戦略の転換は、まず一つの明確な四半期に表れる。見捨てたカテゴリーとパートナーを選び直し、修正すると述べた箇所で自社ガイダンスを上回るのだ。

マシュー・フレンドCFOは「進展は直線的ではなく、やるべきことはまだある」と警告し、グレーターチャイナとコンバースは依然として収益性の高い成長への回帰を要するとした。ナイキは第2四半期の売上高が1桁台前半の減少率になるとの見通しを示したが、春の受注残は前年同期比で増加しており、卸売は通期で緩やかな成長に回帰するはずだと述べた。