ValueActの取締役席がオリンパスを苦戦するカメラ事業の売却に追い込んだ

かつてカメラで名を馳せたオリンパスは、2011年の会計不祥事以降、再建を進めていた。2018年までに医療機器事業が成長の原動力となる一方、歴史あるイメージング事業はスマートフォンがカメラ市場を破壊したことで損失を計上していた。ValueActは1年以上前から株式の取得を始め、2018年5月に5.04%の株式を保有する筆頭株主として浮上した。

2019年1月、オリンパスはアクティビストに取締役席を提供した最初の日本企業の一つとなり、ValueActのパートナーであるロバート・ヘイルを取締役として提案した。ValueActはオリンパスの5%超を保有しており、日本での初投資であった。資本配分の精緻化と事業の集中を求める圧力が続いた。

2020年までに、ValueActと立場を共にする取締役2名が取締役会に加わった状態で、オリンパスはイメージング事業を売却し、自らが築く一助となったカメラ市場から撤退すると発表した。内視鏡、顕微鏡、医療機器へと軸足を移した。損失を出す部門がなくなったことで企業価値が明確になり、株価は上昇した。

オリンパスは歴史あるものの不採算のイメージング部門を売却し、医療機器に再集中し、株価を急騰させた。

ValueActは事業集中と資本配分に関する投資仮説を文書化し、取締役席を確保した。

カメラ部門は明らかに不採算であり、スマートフォンに対して防御可能な将来性を持っていなかった。

取締役を内部に送り込むことで、再編の議題を書簡から取締役会の決定へと進めることができた。

不採算部門の売却により足かせが取り除かれ、市場が医療事業を独自に評価できるようになった。

取締役席を持つ株主は、企業に自らが抱え込んでいる不採算部門を名指しさせ、手放させることができる。

オリンパスは純粋な医療技術企業となり、イメージングという足かせを捨てて内視鏡および医療分野を成長させたことで、株価は大きく上昇した。