ソロモンでのバフェットの10か月：財務省入札スキャンダルを1992年の過去最高益に変えた

1991年8月、ソロモン・ブラザーズは、トレーダーらが米国債入札で単一買い手の購入上限35％を回避するため虚偽の入札を提出していたことを認めた。証券取引委員会（SEC）、ニューヨーク連銀、米財務省、連邦検察官、司法省による調査が続いた。1週間のうちに株価は13億ドルの市場価値を失い、投資家はソロモンのコマーシャルペーパーをボイコットし、世界銀行やカルパースなどの顧客は取引を停止した。会長のジョン・ガットフロイントと社長のトーマス・ストラウスは8月17日に辞任した。

翌日、1987年からソロモンの転換優先株7億ドルを保有していたバークシャー・ハサウェイは、ウォーレン・バフェットを暫定最高経営責任者として会長の座に据えた。彼の最初の動きは外部者と内部者を組み合わせた。10分間の面接で、12人の上級幹部のうち10人がデリック・モーハンを会社の運営責任者に指名した。モーハンは新たな管理と規制遵守のシステムを構築し、顧客を安定させ、ソロモンのIOU（約束手形）が敬遠される中で資産を清算する緊急計画を準備した。バフェットは規制当局と株主を担当し、ワシントンが非難した海賊的な文化の縮小を描いた。

数字は1年で好転した。バフェットは10か月後の1992年6月に退任し、ソロモン・ブラザーズは1992年に過去最高の税引前利益を報告し、従来の最高益を34％上回った。その9月のフォーチュンの年次評判調査で、ソロモンは311社中、評判の改善度で2位にランクされた。バフェットは後に、モーハン、ボブ・デナム、ドン・ハワード、ジョン・マクファーレンがいなければ、会社はおそらく存続しなかっただろうと書いた。

救済はソロモンに独立ではなく第二幕をもたらした。1997年にトラベラーズに売却され、バフェットはモーハンとデナムがまず会社を絶滅から救い、次にその活力を魅力的な買収対象となる水準まで回復させたと評価した。

ソロモン・ブラザーズの1992年の税引前利益は従来の最高益を34％上回った。同社は5件の規制調査を生き延び、1997年にトラベラーズに買収された。

スキャンダルは資金調達と顧客を同時に凍結させたため、存続は認めた当日のうちに行われた目に見える経営陣の交代にかかっていた。

バフェットの規制当局に対する信頼性とモーハンの業務管理を組み合わせることで、外部の修復と内部の運営を分離し、それぞれを迅速に進めることができた。

5件の政府調査が事業の基盤となる免許を取り消す可能性があったため、成長計画より先に管理と遵守体制が再構築された。

資金調達ボイコットに備えた清算の緊急計画が、信頼回復の間にパニックが自己実現化するのを防いだ。

信頼の崩壊時には、信頼できる外部の名前と迅速な内部の運営者の組み合わせがどちらか一方だけより優れている。一方が規制当局に対応し、他方が現場を運営し、戦略より先に管理体制が再構築される。

モーハンは会長兼最高経営責任者として残りの10年間ソロモンを率い、バフェットが絶滅から導いた会社は1997年にトラベラーズが買収するのに十分な魅力を持ち、モーハンは統合グループ内で昇進した。バフェットは1997年の書簡で、ソロモン投資からのバークシャーの最終的な成果は2年前に予想していたよりはるかに良いものになるだろうと書いた。それは彼の最悪の過ちではなく、最も教訓的な経験の一つとして終わった救済だった。