ベトナム航空は国営融資で破綻を免れ、2024年に黒字へ復帰した

パンデミックはベトナム航空を打ちのめした。国営のフラッグキャリアは4年以上連続で赤字を計上し、2023年は5兆6,000億ドンの損失で終え、2024年半ばには政府保証の融資が延長されなければ早ければ7月にも破綻に直面していた。同社は2021年に中央銀行が0%で借り換えた低利の商業銀行融資4兆ドンを受けていた。

決定は、救済を乗り切るための命綱ではなく、再建のための猶予期間として扱うことだった。政府は議会に対し、返済期限を2027年12月31日まで3回延長するよう求め、航空会社が再建を完了する時間を確保することを明示した。ダン・ゴック・ホア会長は、損失削減と収入と支出の均衡を主要目標として掲げ、コーポレートガバナンス改革と併せて資産、資本、投資ポートフォリオ、組織構造の再建に取り組むことを約束した。

運航面では、パンデミック前にベトナム最大の旅客供給源市場だった中国からの訪問者が2024年上半期に3倍以上に増えたことを受け、国際路線へ輸送力を再配分し、主要路線で頻度を調整し輸送力を増やして需要を取り込んだ。

その成果は2024年初頭に現れた。ベトナム航空は4年以上ぶりの黒字四半期となる好調な第1四半期利益を計上し、株価は2024年に179%上昇して世界で最もパフォーマンスの高い航空会社株となり、ホーチミン証券取引所からの上場廃止に直面していた企業にとって劇的な反転となった。

4年以上の赤字を経て2024年第1四半期に初の黒字四半期を達成。年初来株価は179%上昇。2023年の5兆6,000億ドンの損失を経て、2024年は4兆2,000億ドンの利益を目標とした。

2021年の中央銀行による0%の借り換えと2027年までの延長が、差し迫った流動性の崖を除去した。

経営陣はその猶予を、需要だけで救われることを期待するのではなく、バランスシートとガバナンスの再建に活用した。

輸送力を回復する国際路線へ移したことで、中国路線の旅客回復を取り込んだ。

2024年の4兆2,000億ドンという厳しい利益目標が、再建に測定可能なゴールを与えた。

救済融資は時間を買うにすぎない。事業再生は、債務の返済期限が来る前に、その時間を使って資産、資本、ガバナンスを再建することから生まれる。

融資延長を確保し、2024年に過去最高の収益と事業再生による利益を目標とする中、ベトナム航空は東南アジアと欧州への路線拡大を計画したが、エンジンリコールによる機材不足と約76兆ドンの時価総額という制約が残り、シンガポール航空のような地域の競合他社と比べれば依然としてその一部にとどまっていた。