Die Pandemie traf Vietnam Airlines schwer. Die staatliche Flagcarrier-Gesellschaft verlor mehr als vier Jahre in Folge Geld, schloss 2023 mit einem Verlust von 5,6 Billionen Dong ab und stand Mitte 2024 bereits im Juli vor der Insolvenz, falls ein staatlich gestützter Kredit nicht verlängert würde – sie hatte 2021 4 Billionen Dong an günstigen Geschäftsbankkrediten aufgenommen, die von der Zentralbank zu 0 % refinanziert wurden.
Die Entscheidung bestand darin, die Rettung als Fenster für eine Umstrukturierung zu behandeln und nicht als Rettungsanker, auf dem man sich ausruhen konnte. Die Regierung bat das Parlament um drei Verlängerungen der Rückzahlung bis zum 31. Dezember 2027, ausdrücklich um der Fluggesellschaft Zeit zu geben, ihre Umstrukturierung abzuschließen. Der Vorsitzende Dang Ngoc Hoa verpflichtete das Unternehmen, seine Vermögenswerte, sein Kapital, sein Anlageportfolio und seine Organisationsstruktur zusammen mit Reformen der Unternehmensführung umzustrukturieren, mit dem erklärten Hauptziel, Verluste zu senken und Einnahmen und Ausgaben in Einklang zu bringen.
Operativ verlagerte die Fluggesellschaft Kapazitäten auf internationale Strecken, da chinesische Besucher – Vietnams größter Quellmarkt vor der Pandemie – im ersten Halbjahr 2024 um mehr als das Dreifache zunahmen, und sie passte Frequenzen an und erhöhte die Kapazität auf wichtigen Strecken, um die Nachfrage zu nutzen.
Der Erfolg stellte sich im frühen Jahr 2024 ein: Vietnam Airlines verzeichnete einen außergewöhnlichen Gewinn im ersten Quartal, sein erstes profitables Quartal seit über vier Jahren, und die Aktie legte 2024 um 179 % zu und wurde zur weltweit besten Airline-Aktie – eine bemerkenswerte Wende für ein Unternehmen, dem die Streichung von der Ho-Chi-Minh-Börse gedroht hatte.
Erstes profitables Quartal im Q1 2024 nach mehr als 4 Verlustjahren; Aktie seit Jahresbeginn um 179 % gestiegen; für 2024 ein Gewinnziel von 4,2 Billionen Dong nach einem Verlust von 5,6 Billionen Dong im Jahr 2023.
Die 0-%-Refinanzierung durch die Zentralbank im Jahr 2021 und die Verlängerung bis 2027 beseitigten die unmittelbare Liquiditätsklippe.
Das Management nutzte den Spielraum für eine Umstrukturierung der Bilanz und der Unternehmensführung, statt darauf zu hoffen, dass allein die Nachfrage das Unternehmen retten würde.
Die Verlagerung von Kapazitäten auf sich erholende internationale Strecken fing die Erholung des China-Verkehrs auf.
Ein hartes Gewinnziel – 4,2 Billionen Dong für 2024 – gab der Umstrukturierung eine messbare Ziellinie.
Ein Rettungskredit kauft nur Zeit; die Wende entsteht dadurch, dass diese Zeit genutzt wird, um Vermögenswerte, Kapital und Unternehmensführung umzustrukturieren, bevor die Schulden fällig werden.
Nachdem die Kreditverlängerung gesichert und ein Ziel von Rekordumsatz und einem Turnaround-Gewinn für 2024 gesetzt war, plante Vietnam Airlines den Ausbau von Strecken nach Südostasien und Europa, blieb jedoch durch Flugzeugengpässe aufgrund von Triebwerksrückrufen und einen Marktwert von etwa 76 Billionen Dong eingeschränkt – immer noch ein Bruchteil regionaler Rivalen wie Singapore Airlines.
DEN BELEGEN FOLGEN
Die Quellen
- Vietnam carrier becomes world's best-performing airline stock The Business Times (Bloomberg) · businesstimes.com.sg
- Vietnam Air risks insolvency if state-backed loan isn't extended The Business Times (Bloomberg) · businesstimes.com.sg