A Vietnam Airlines sobreviveu à insolvência com um empréstimo estatal e depois voltou ao lucro em 2024

A pandemia quebrou a Vietnam Airlines. A companhia aérea de bandeira estatal perdeu dinheiro por mais de quatro anos consecutivos, encerrando 2023 com um prejuízo de 5,6 trilhões de dong, e em meados de 2024 enfrentava a insolvência já em julho caso um empréstimo com aval do governo não fosse prorrogado — ela havia tomado 4 trilhões de dong em empréstimos comerciais de baixo custo junto a bancos, refinanciados a 0% pelo banco central em 2021.

A decisão foi tratar o resgate como uma janela de reestruturação, e não como uma tábua de salvação para se acomodar. O governo pediu ao parlamento três prorrogações de pagamento até 31 de dezembro de 2027, explicitamente para dar à companhia aérea tempo de concluir sua reestruturação. O presidente Dang Ngoc Hoa comprometeu a empresa a reestruturar seus ativos, capital, carteira de investimentos e estrutura organizacional, juntamente com reformas de governança corporativa, com o objetivo principal declarado de reduzir perdas e equilibrar receitas e despesas.

Operacionalmente, a companhia realocou capacidade para rotas internacionais à medida que os visitantes chineses — o maior mercado de origem do Vietnã antes da pandemia — mais que triplicaram no primeiro semestre de 2024, e ajustou frequências e adicionou capacidade em rotas-chave para capturar a demanda.

O retorno veio no início de 2024: a Vietnam Airlines registrou um lucro excepcional no primeiro trimestre, seu primeiro trimestre lucrativo em mais de quatro anos, e a ação subiu 179% em 2024, tornando-se a ação de companhia aérea com melhor desempenho do mundo, uma reviravolta notável para uma empresa que havia enfrentado o risco de deslistagem da Bolsa de Valores de Ho Chi Minh.

Primeiro trimestre lucrativo no 1º trimestre de 2024 após mais de 4 anos de prejuízo; ação em alta de 179% no acumulado do ano; meta de lucro de 4,2 trilhões de dong para 2024 após um prejuízo de 5,6 trilhões de dong em 2023.

O refinanciamento a 0% do banco central em 2021 e a prorrogação até 2027 eliminaram o abismo imediato de liquidez.

A administração usou o fôlego para reestruturar o balanço e a governança, em vez de esperar que a demanda sozinha a salvasse.

A transferência de capacidade para rotas internacionais em recuperação aproveitou a retomada do tráfego chinês.

Uma meta de lucro rígida — 4,2 trilhões de dong para 2024 — deu à reestruturação uma linha de chegada mensurável.

Um empréstimo de resgate só compra tempo; a recuperação vem de usar esse tempo para reestruturar ativos, capital e governança antes do vencimento da dívida.

Com a prorrogação do empréstimo garantida e a meta de receita recorde e lucro de recuperação em 2024, a Vietnam Airlines planejava expandir rotas para o Sudeste Asiático e a Europa, embora permanecesse limitada pela escassez de aeronaves decorrente de recalls de motores e por um valor de mercado de cerca de 76 trilhões de dong — ainda uma fração de rivais regionais como a Singapore Airlines.