베트남항공, 국영 대출로 파산 위기를 넘기고 2024년 흑자로 복귀

팬데믹은 베트남항공을 무너뜨렸다. 국영 국적 항공사인 이 회사는 4년 넘게 연속으로 적자를 냈고, 2023년을 5조6000억 동의 손실로 마감했으며, 2024년 중반에는 정부가 보증하는 대출이 연장되지 않으면 이르면 7월에 파산 위기에 직면했다. 이 회사는 2021년 중앙은행이 0% 금리로 재융자해 준 4조 동의 저리 상업은행 대출을 받아 둔 상태였다.

결정은 구제를 버티기 위한 생명줄이 아니라 구조조정의 기회로 삼는 것이었다. 정부는 의회에 상환 기한을 2027년 12월 31일까지 세 차례 연장해 줄 것을 요청했고, 이는 항공사가 구조조정을 완수할 시간을 주기 위한 것임을 명시했다. 당 응옥 호아 회장은 회사가 기업 지배구조 개혁과 함께 자산, 자본, 투자 포트폴리오, 조직 구조를 구조조정하겠다고 약속했으며, 손실을 줄이고 수익과 지출의 균형을 맞추는 것을 명시된 일차 목표로 내세웠다.

운영 측면에서 이 항공사는 베트남의 최대 팬데믹 이전 방문객 시장인 중국인 방문객이 2024년 상반기에 세 배 이상으로 늘어나자 국제 노선으로 운항 능력을 재배치했고, 수요를 잡기 위해 주요 노선의 운항 횟수를 조정하고 공급을 늘렸다.

성과는 2024년 초에 나타났다. 베트남항공은 4년 만에 처음으로 분기 흑자를 내며 1분기 큰 폭의 이익을 기록했고, 주가는 2024년에 179% 올라 세계에서 가장 성과가 좋은 항공사 주식이 되었다. 호찌민 증권거래소에서 상장 폐지 위기에까지 몰렸던 회사로서는 극적인 반전이었다.

4년 이상의 적자 끝에 2024년 1분기 처음으로 분기 흑자를 냈고, 주가는 연초 이후 179% 상승했으며, 2023년 5조6000억 동 손실 이후 2024년 4조2000억 동의 이익을 목표로 삼았다.

2021년 중앙은행의 0% 재융자와 2027년까지의 기한 연장이 당장의 유동성 위기를 없앴다.

경영진은 이 여유를 수요만으로 회사를 구하리라 기대하는 대신 재무제표와 지배구조 구조조정에 활용했다.

회복 중인 국제 노선으로 운항 능력을 옮겨 중국 여객 수요의 반등을 잡았다.

2024년 4조2000억 동이라는 강력한 이익 목표는 구조조정에 측정 가능한 종착점을 제시했다.

구제 대출은 시간을 벌어 줄 뿐이며, 반전은 채무 상환 기한이 닥치기 전에 그 시간을 자산, 자본, 지배구조 구조조정에 사용하는 데서 나온다.

대출 기한 연장을 확보하고 2024년 사상 최대 매출과 흑자 전환을 목표로 삼은 베트남항공은 동남아시아와 유럽으로의 노선 확장을 계획했지만, 엔진 리콜로 인한 항공기 부족과 약 76조 동의 시가총액이라는 제약은 여전했다. 이는 싱가포르항공 같은 역내 경쟁사에 비하면 여전히 일부에 불과한 수준이다.