越南航空靠國家貸款度過破產危機，隨後於2024年轉虧為盈

新冠疫情重創越南航空。這家國營旗艦航空公司連續四年多虧損，2023年底虧損達5.6兆越南盾，且到2024年中，若政府支持的貸款未獲展延，最快7月就會面臨破產——該公司曾於2021年取得4兆越南盾的低利商業銀行貸款，並由央行以0%利率再融資。

決策是將這筆紓困視為重組的窗口期，而非賴以苟延殘喘的救命索。政府向國會請求三次還款展延至2027年12月31日，明確表示是要給該航空公司時間完成重組。董事長鄧玉和承諾公司將重組資產、資本、投資組合與組織結構，同時推動公司治理改革，並表明首要目標是減少虧損、使收支平衡。

在營運方面，該公司將運能重新部署至國際航線，因為2024年上半年中國旅客——越南疫情前最大的客源市場——人數增加逾兩倍，該公司也調整航班頻次並在主要航線增加運能，以掌握需求。

回報在2024年初到來：越南航空公布亮眼的第一季獲利，是四年多來首個獲利季度，股價在2024年大漲179%，成為全球表現最佳的航空公司股票，對這家曾面臨從胡志明市證券交易所下市的公司而言，堪稱驚人逆轉。

在歷經4年多虧損後，於2024年第一季實現首個獲利季度；股價年初至今上漲179%；在2023年虧損5.6兆越南盾後，2024年目標獲利4.2兆越南盾。

2021年央行以0%利率再融資，以及展延至2027年，消除了眼前的流動性斷崖。

管理層利用這段喘息空間進行資產負債表與治理重組，而非寄望需求自行拯救公司。

將運能轉向復甦中的國際航線，抓住了中國旅客回流。

嚴格的獲利目標——2024年4.2兆越南盾——為重組提供了可衡量的終點線。

紓困貸款只能爭取時間；轉機來自於利用這段時間，在債務到期前重組資產、資本與治理。

在取得貸款展延，並以2024年營收創歷史新高及轉虧為盈為目標後，越南航空計畫將航線擴展至東南亞與歐洲，儘管仍受引擎召回導致的飛機短缺所限，市值約76兆越南盾——仍只是新加坡航空等區域競爭對手的一小部分。