越南航空靠国家贷款挺过破产危机，随后在2024年扭亏为盈

疫情重创了越南航空。这家国有旗舰航空公司连续四年多亏损，2023年底亏损达5.6万亿越南盾；到2024年年中，若政府支持的贷款未能延期，它最早可能在7月面临破产——该公司曾在2021年获得4万亿越南盾的低息商业银行贷款，并由中央银行以0%利率再融资。

决策层的做法是把这次救助视为一个重组窗口，而不是赖以苟延残喘的救命稻草。政府向议会申请三次延期还款至2027年12月31日，明确目的是给航空公司时间完成重组。董事长邓玉和承诺，公司将同步推进公司治理改革，对资产、资本、投资组合和组织结构进行重组，既定首要目标是减少亏损、实现收入与支出平衡。

在运营层面，随着中国游客——越南疫情前最大的客源市场——在2024年上半年增长两倍多，该公司将运力重新部署到国际航线，并调整航班频次、在关键航线上增加运力以抓住需求。

回报在2024年初到来：越南航空公布了亮眼的第一季度利润，这是四年多来首个盈利季度；其股价在2024年上涨179%，成为全球表现最佳的航空股，对于一家曾面临从胡志明市证券交易所退市风险的公司而言，这是一次惊人的逆转。

在经历4年多亏损后，于2024年第一季度实现首个盈利季度；股价年初至今上涨179%；在2023年亏损5.6万亿越南盾后，2024年目标利润为4.2万亿越南盾。

2021年中央银行0%利率的再融资以及延期至2027年的安排，消除了眼前的流动性悬崖。

管理层利用这段喘息空间进行资产负债表和治理结构重组，而不是指望仅靠需求复苏来拯救公司。

将运力转向正在复苏的国际航线，抓住了中国客流反弹的机会。

硬性的利润目标——2024年4.2万亿越南盾——为重组提供了可衡量的终点线。

救助贷款只能争取时间；真正的扭亏为盈来自利用这段时间，在债务到期前完成资产、资本和治理结构的重组。

在获得贷款延期以及2024年实现历史最高收入和扭亏为盈的目标后，越南航空计划向东南亚和欧洲扩张航线，但仍受制于发动机召回导致的飞机短缺，市值约为76万亿越南盾——仍只是新加坡航空等地区竞争对手的一小部分。