주하이는 자사의 국영 챔피언 그리(Gree)의 15%를 하이라이트의 펀드에 417억 위안에 매각했다

그리 일렉트릭은 지방정부 챔피언의 전형이었다. 200명의 노동자가 일하던 주하이의 공장이 세계 최대의 에어컨 제조사로 성장했고, 주하이 그리 그룹이 시 정부를 대신해 과반을 보유했으며, 강력한 둥밍주가 경영을 맡았다. 이는 또한 중국의 '혼합소유제 개혁' 의제가 겨냥한 유형의 자산이기도 했다. 그리고 2019년 4월 주하이는 그리 일렉트릭 주식 중 지배권에 해당하는 규모의 블록을 외부 투자자에게 공개적이고 경쟁적인 공개 절차를 통해 이전하겠다고 발표했다.

이 경매에는 경쟁 컨소시엄들이 몰렸다. 2019년 10월 회사는 지배주주가 주하이에 기반을 둔 투자회사에 매각할 계획이라고 공시했고, 그달 말 심사위원회는 화푸 인베스트먼트 매니지먼트가 이끄는 컨소시엄 대신 하이라이트 캐피털이 후원하는 투자 파트너십인 주하이 밍쥔을 선정했다. 로이터는 낙찰가를 회사의 15%에 대해 417억 위안(59억 2천만 달러)으로 보도했으며, 이로써 주하이 그리 그룹의 보유 지분은 18.2%에서 3.2%로 줄었다.

설계는 가격만큼이나 중요했다. 국가 지분이 3.2%의 소수 지분으로 축소되고 어떤 주주도 지배권을 갖지 않게 되면서, 그리 일렉트릭은 실제 지배자가 없이 운영되는 중국 최초의 대형 산업 국유기업 중 하나가 되었다. 둥밍주 아래의 경영진은 시청이 아니라 하이라이트의 투자회사를 정점으로 하는 분산된 주주 명부에 책임을 지게 되었다.

이 실험은 첫 정치적 시험을 통과했다. 둥밍주는 2025년 회장으로 재선되었으며, 분석가들은 에어컨에 대한 재차 집중을 예상하고 있다. 그리고 이 거래는 국가의 지배권 매각을 손실로 표시하지 않고 국가 챔피언의 지배권을 매각한 참조 사례로 남아 있다.

주하이 그리 그룹의 지분은 417억 위안(59억 2천만 달러)에 18.2%에서 3.2%로 줄었다. 그리는 이제 실제 지배자 없이 운영되며 둥밍주는 2025년 회장으로 재선되었다

주하이는 협상에 의한 이전이 아니라 경쟁적이고 투명한 이전을 선택했고, 이는 프리미엄을 받아냈으며 관리들을 편애 주장으로부터 보호했다.

어느 당사자도 지배권을 갖지 않도록 소유권을 분산함으로써 수익 자산을 거버넌스 확실성과 맞바꾸었다. 경영진의 인센티브는 시 소유주가 아니라 시장과 정렬되었다.

하이라이트 같은 투자자를 선택함으로써 경쟁하는 가전 사업이 없는 소유주를 맞이하게 되었고, 따라서 국가의 퇴진이 전략적 약탈자를 만들어내지 않았다.

베이징의 혼합소유제 의제는 지방정부가 최악의 기업이 아니라 최고의 기업의 지배권을 포기할 수 있는 정치적 명분을 제공했다.

지배권 매각은 지분 매각보다 더 어렵고 더 가치 있다. 지배주주를 남기지 않음으로써 주하이는 국고 자산을 시장이 지배하는 기업으로 바꾸었다.

이전은 2019년 12월에 완료되었으며, 몇 달 후 코로나19가 에어컨 수요를 짓누르고 메이디가 매출에서 그리를 앞질렀다. 이는 옛 소유 구조라면 정치화되었을 압박이었다. 그리는 새로운 주주 명부 아래에서도 수익성과 배당을 유지했고, 2025년 둥밍주는 회장으로 또 한 번 임기를 얻었다. 중국의 국유기업 개혁 프로그램에 있어 이 매각은 다른 도시들이 조용히 모방한 템플릿을 세웠다. 가장 약한 낙오자가 아니라 가장 강한 챔피언의 지배권을 매각하라는 것이다.