도시바를 거의 침몰시킬 뻔한 메모리 사업부 키오시아, 2024년 도쿄증권거래소에 상장

키오시아는 1987년 낸드 플래시 메모리를 발명한 사업인 도시바의 메모리 부문에서 출발했다. 도시바의 회계 및 원전 위기가 회사를 붕괴 직전으로 몰아넣자 메모리 부문은 2017년 분사되었고, 2018년 도시바는 이를 약 2조 엔에 베인캐피털 프라이빗에쿼티가 이끄는 일본·미국·한국 컨소시엄에 매각했다.

상장은 처음부터 계획된 엑시트 수단이었지만 시장은 계속 문을 닫았다. 키오시아는 2020년 IPO를 신청했다가, 미중 긴장 고조로 두 경제 사이에 끼인 반도체 기업의 사업 환경이 악화되자 상장 직전에 철회했다.

상장은 마침내 2024년 12월 18일에 이루어졌다. 주가는 공모가 1,455엔 대비 1,440엔에 개장했고, 키오시아의 시가총액은 약 7,760억 엔으로 2024년 일본에서 두 번째로 큰 IPO가 되었으며, 10월의 도쿄메트로에 이어 두 번째였다. 2026년까지 이 회사는 글로벌 AI 투자 붐의 중심으로 이동했고, 세계 최대 기술 구매자들과 AI 인프라가 기반으로 삼는 고용량 저장장치인 낸드 플래시에 대한 수익성 높은 다년 계약을 체결했다.

주당 1,455엔의 도쿄증권거래소 상장으로 키오시아의 시가총액은 약 7,760억 엔이 되었으며, 이는 도쿄메트로에 이어 2024년 일본에서 두 번째로 큰 IPO였다.

베인캐피털의 인수는 향후 상장을 전제로 구조화되었기에, 소유주는 2020년 철회 이후에도 IPO를 계속 추진했다.

AI 데이터 인프라가 저장 수요를 배로 늘리면서 낸드 플래시 수요는 공급 과잉에서 공급 부족으로 반전되었고, 상장에 필요한 수익성이 회복되었다.

도쿄증권거래소 상장은 일본에 국내 메모리 챔피언이라는 이야기를 주었고, 베인에게는 투자자들에게 약속했던 유동성 확보 경로를 주었다.

2024년 시장은 반도체의 규모를 보상했고, 키오시아는 주가를 개장 거래보다 약간 낮게 책정했음에도 그해 일본 두 번째로 큰 IPO를 완수할 수 있었다.

부실 기업의 분사는 소유주가 엑시트에 일찍 전념한다면 붕괴한 모회사보다 오래 살아남을 수 있다. IPO 철회와 상장 완료 사이의 기간은 수년 단위로 측정된다.

2026년까지 키오시아는 AI 메모리 붐의 중심에 있었고, 메모리 가격은 두 자릿수 또는 세 자릿수로 상승했으며, CEO는 장기 AI 수요를 보호하기 위해 가격 인상을 억제하겠다고 약속했다. 소유 구조도 바뀌었다. SK하이닉스의 투자 법인이 최대 주주가 되었고 전 모회사 도시바는 지분을 약 14.12%로 줄였으며, 회사는 반독점 장벽과 샌디스크와의 공동 시설을 이유로 SK하이닉스와의 제조 제휴 논의를 일축했다.