Kioxia, a unidade de memória que quase afundou a Toshiba, foi listada na Bolsa de Tóquio em 2024

A Kioxia começou como a divisão de memória da Toshiba, o negócio que inventou a memória flash NAND em 1987. Quando as crises contábil e nuclear da Toshiba a empurraram para o colapso, a unidade de memória foi separada em 2017 e, em 2018, a Toshiba a vendeu por cerca de ¥2 trilhões a um consórcio do Japão, dos Estados Unidos e da Coreia do Sul liderado pela Bain Capital Private Equity.

A abertura de capital sempre foi o plano de saída, mas o mercado continuava fechado. A Kioxia protocolou um pedido de IPO em 2020 e retirou a listagem no último momento, depois que o agravamento das tensões entre Estados Unidos e China piorou o ambiente de negócios para uma fabricante de chips presa entre as duas economias.

A listagem finalmente ocorreu em 18 de dezembro de 2024: as ações abriram a ¥1.440, contra um preço de IPO de ¥1.455, dando à Kioxia um valor de mercado de cerca de ¥776 bilhões e a posição de segundo maior IPO do Japão em 2024, atrás apenas da Tokyo Metro, em outubro. Até 2026, a empresa havia passado ao centro da corrida global de investimentos em IA, com os maiores compradores de tecnologia do mundo assinando contratos plurianuais lucrativos para sua memória flash NAND, o armazenamento de alta capacidade no qual a infraestrutura de IA se baseia.

A listagem na Bolsa de Tóquio a ¥1.455 por ação deu à Kioxia um valor de mercado de cerca de ¥776 bilhões — o segundo maior IPO do Japão em 2024, depois da Tokyo Metro.

A aquisição pela Bain Capital foi estruturada para uma eventual abertura de capital, então o controlador continuou pressionando pelo IPO mesmo após a retirada de 2020.

A demanda por memória flash NAND passou do excesso de oferta para a escassez à medida que a infraestrutura de dados de IA multiplicou as necessidades de armazenamento, restaurando a lucratividade que uma listagem exigia.

A listagem na Bolsa de Tóquio deu ao Japão uma história de campeã nacional de memória e deu à Bain a rota de liquidez que ela havia prometido aos seus investidores.

O mercado de 2024 recompensou a escala nos semicondutores, permitindo que a Kioxia concluísse o segundo maior IPO japonês do ano, apesar de precificar suas ações ligeiramente abaixo da negociação de abertura.

Uma cisão de uma empresa em dificuldades pode sobreviver à sua controladora colapsada se o proprietário se comprometer cedo com uma saída; a janela entre o IPO retirado e a listagem concluída é medida em anos.

Até 2026, a Kioxia estava no centro do boom de memória da IA, com os preços de memória subindo dois ou três dígitos e seu CEO prometendo conter os aumentos para proteger a demanda de IA de longo prazo. A propriedade mudou: um veículo de investimento da SK Hynix tornou-se seu maior acionista e a antiga controladora Toshiba reduziu sua participação para cerca de 14,12%, enquanto a empresa descartou conversas sobre uma parceria de fabricação com a SK Hynix, citando obstáculos antitruste e suas instalações conjuntas com a Sandisk.