A pioneira do e-commerce turco Hepsiburada foi listada na Nasdaq — depois a Kaspi assumiu

A Hepsiburada foi fundada em 2000 por Hanzade Doğan Boyner como uma das primeiras empresas de e-commerce da Turquia — primeiro computadores, depois um marketplace (2015), braços de entrega e pagamentos (HepsiJet/Hepsipay, 2017) e, em 2020, a primeira vendedora autorizada de e-commerce da Apple na Turquia. Os prejuízos vieram todos os anos: TRY 161,3 milhões (2018), 131,6 milhões (2019), 474,5 milhões (2020), mesmo com a participação de mercado crescendo de ~8% (2015) para ~17% (2020).

A barreira competitiva chegou em 2018, quando a Alibaba assumiu uma participação majoritária na Trendyol e a Amazon entrou na Turquia. A Hepsiburada respondeu com a listagem de maior visibilidade disponível: em 1º de julho de 2021, tornou-se a primeira empresa turca na Nasdaq, vendendo 56,7 milhões de ADSs a US$ 12, com receita superior a US$ 680 milhões; a ação abriu a US$ 12,75 e fechou a US$ 13,43, com valor de mercado de US$ 3,65 bilhões — uma monetização da franquia em um mercado aquecido.

Depois o mercado virou: o GMV do ano fiscal de 2023 chegou a cerca de US$ 4 bilhões (12 milhões de consumidores, 101 mil comerciantes) e o EBITDA do primeiro semestre de 2024 ficou positivo, mas, em outubro de 2024, o valor de mercado havia caído para aproximadamente US$ 707 milhões. Em 17 de outubro de 2024, a Hepsiburada concordou em vender uma participação controladora de 65,41% para a cazaque Kaspi.kz por cerca de US$ 1,13 bilhão (US$ 600 milhões no fechamento mais US$ 526,9 milhões diferidos); o negócio foi concluído em 29 de janeiro de 2025, com o CEO da Kaspi assumindo a presidência do conselho.

Listagem na Nasdaq (2021, mais de US$ 680 milhões captados, estreia a US$ 3,65 bilhões) — a primeira da Turquia — e depois a compra de 65,41% pela Kaspi.kz por ~US$ 1,13 bilhão (2025).

A vantagem de pioneiro se desgasta sem capital: o status de pioneira foi perdido para a Trendyol financiada pela Alibaba e para a logística da Amazon; a listagem na Nasdaq foi monetizada no pico de 2021.

O valor estava na distribuição: com valor de mercado de ~US$ 707 milhões, um comprador industrial pagou um prêmio por 12 milhões de consumidores e pelo braço de pagamentos.

A vantagem de pioneiro se desgasta sem capital; uma listagem em mercado aquecido precifica o pico, mas o valor duradouro pode surgir em uma venda industrial.

A Kaspi.kz concluiu a aquisição de 65,41% em janeiro de 2025 (~US$ 1,13 bilhão) e seu CEO assumiu a presidência do conselho com um mandato de 'crescimento lucrativo'; a Hepsiburada continua sendo o marketplace nº 2 da Turquia (~17% de participação), atrás da Trendyol apoiada pela Alibaba.