라이언스게이트, 2009년 최저점에서 칼 아이칸을 물리치고 '헝거게임'을 타고 메이저로 도약하다

2009년까지 '쏘우', '프레셔스', '매드맨'을 만든 스튜디오 라이언스게이트는 연이은 흥행 실패로 주가가 한 자릿수 초반에 머물러 있었다. 칼 아이칸은 다섯 달 동안 주식을 사들여 회사의 37.9%를 확보한 뒤 주당 6.50달러에 적대적 인수 제안을 다시 시작했고, 주주들에게 회사를 분할하겠다고 밝혔다.

경영진의 대응은 금융적 유도 기술이었다. 2010년 7월 라이언스게이트는 자사의 후순위 채권 1억 500만 달러어치를 이사 마크 라체스키의 펀드가 매입해 전환하도록 주선했고, 이로써 아이칸의 지분은 37.9%에서 33.5%로 희석되었으며 캐피털 리서치와 함께 38%의 저지 지분을 구축하는 데 도움이 되었다. 아이칸은 뉴욕에서 이 교환을 무효화하겠다며 소송을 냈지만 실패했고, 2011년 8월 자신의 4,400만 주를 주당 7달러에 매각하며 항복했다.

침입자와 싸우는 동안에도 회사는 계속 성장했다. 텔레비전 부문은 '매드맨'과 '위즈' 같은 자본 부담이 적은 케이블 시리즈를 통해 무에서 거의 5억 달러의 매출로 성장했고, 영화 라인업은 10년 동안 단 네 편만이 1,000만 달러 이상의 손실을 볼 정도로 규율 있게 유지되었다. 2012년 1월에는 '트와일라잇'의 제작사 서밋 엔터테인먼트를 4억 1,500만 달러에 인수했는데, 신주 발행 없이 자금을 조달했다.

그 결실은 그해 봄에 찾아왔다. 제작비 약 8,000만 달러에 마케팅비 5,500만 달러가 투입된 '헝거게임'은 북미에서 1억 5,250만 달러, 전 세계에서 2억 달러 이상의 오프닝 성적을 기록하며, 아이칸이 지난여름 주당 7달러에 빠져나갔던 주가를 두 배 이상으로 끌어올렸다. 이제 35.74%로 최대 주주가 된 라체스키는 CEO 존 펠트하이머와 나란히 공동회장직을 맡았다.

'헝거게임'은 1억 5,250만 달러로 개봉했다; 아이칸의 주당 7달러 매도는 2012년 3월 주가의 절반에도 못 미쳤다; '트와일라잇'의 서밋은 주식 희석 없이 4억 1,500만 달러에 인수되었다

자본 부담이 적은 TV 사업이 포위 공격 기간 동안 라이언스게이트에 반복 매출을 제공했기에, 회사는 침입자의 조건으로 스튜디오를 매각할 필요가 없었다.

채무의 지분 전환은 만기가 몰린 채권을 재융자 위기가 아닌 이해관계가 일치된 지배주주로 바꾸어 놓았다.

국제 판권 사전 판매와 검소한 예산 덕분에 뒤따른 프랜차이즈 도박은 대차대조표상 위험이 거의 없었다.

서밋의 '트와일라잇' 현금 흐름과 해외 판매 조직은 '헝거게임'이 프랜차이즈로 거듭나는 데 플랫폼이 필요했던 바로 그 시점에 도착했다.

침입자가 현금이 부족한 스튜디오를 맴돌 때는, 그가 베팅하고 있는 채무를 아군이 보유한 지분으로 전환하라 — 그런 다음 희석을 무의미하게 만드는 제품 베팅을 하라.

할리우드가 공공연히 존속을 의심했던 이 스튜디오는 주가가 두 배로 오르고, 사방을 겨냥한 프랜차이즈를 손에 넣은 채 2012년을 마감했으며, 분석가들이 진정한 상품화 및 해외 대박을 열 것으로 기대한 두 번째 '헝거게임' 영화가 2013년 11월로 예정되어 있었다. 결국 가격의 절반도 안 되는 금액에 매도했던 아이칸은 이 싸움의 큰 패배자로 널리 평가되었고, 아이칸의 전직 부관이었던 라체스키는 회사의 지배적 주주이자 공동회장으로 남았다.