슬로베니아 NLB, 15억5천만 유로 구제금융에서 2018년 IPO를 거쳐 2019년 민영화로

2008년 위기로 슬로베니아 은행들이 부실해지자, 국가는 국내 은행 자산의 약 23%를 보유한 최대 대출기관인 노바 류블랸스카 방카(Nova Ljubljanska Banka)를 구제했다. 2013년 유럽연합 집행위원회는 15억5천만 유로 규모의 국가보조 패키지를 승인했고, 이에 따라 은행은 국유화되었으며 슬로베니아는 엄격한 구조조정 및 민영화 계획을 이행할 의무를 지게 되었다. 즉 2018년에 최소 50%에 1주를 더한 지분을, 2019년 말까지는 최대 75%에서 1주를 뺀 지분을 매각하고, 국가는 25%에 1주를 더한 지분을 유지해야 했다.

매각 약속에는 은행이 국가의 과반 소유로 남아 있는 동안 은행을 제약하는 영업 제한도 따랐다. 슬로베니아는 2018년 11월 출구를 시도했다. NLB는 주당 51.50유로로 가격이 정해졌는데, 이는 공모 범위의 하단이었고, 최초 59.1% 지분에 대해 6억900만 유로에 조금 못 미치는 금액을 조달했으며, 11월 14일 류블랸스카 증권거래소와 런던 증권거래소 동시 상장 첫날 은행 가치는 약 10억3천만 유로로 평가되었다. 초과배정 옵션으로 매각 지분은 65% 쪽으로 늘어났고, 유럽부흥개발은행(EBRD)은 6.25% 지분을 인수해 은행의 두 번째로 큰 기관 투자자가 되었다.

이 과정은 이듬해 6월에 마무리되었다. 슬로베니아 국유자산관리공사(Slovenian Sovereign Holding)는 2019년 6월 19일 남은 10%에서 1주를 뺀 지분을 기관 투자자들에게 1억950만 유로에 매각해 민영화를 완료했고, 슬로베니아 공화국은 최대 주주로서 25%에 1주를 더한 지분을 보유하게 되었다. 이 매각으로 국가보조가 승인될 당시 유럽연합 집행위원회에 한 거의 모든 약속이 해제되었다. 리스, 팩토링, 인수합병(M&A)에 대한 제한이 사라질 예정이었고, M&A 금지는 2020년 초에 만료되었다.

국가보조의 족쇄에서 벗어난 NLB는 지역 그룹으로서의 입지를 재구축했다. 2023년 세후 순이익 5억5,070만 유로를 기록하며 여러 지역에서 시장 점유율을 강화했고, 두 차례에 걸쳐 1억1,000만 유로의 배당금을 지급했으며, 최소 40%의 배당 정책에 따라 2024년에 2억2,000만 유로의 배당을 약속했고, 2022년부터 2025년까지 누적 5억 유로를 환원하는 경로에 올랐다.

주당 51.50유로로 책정된 IPO는 NLB의 59.1% 지분에 대해 약 6억900만 유로를 조달했고(시가총액 약 10억3천만 유로), 2019년 6월 후속 매각은 1억950만 유로를 조달했으며, NLB는 2023년에 기록적인 5억5,070만 유로를 벌었다.

EU의 2013년 국가보조 승인은 구속력 있는 매각 기한을 부과했기 때문에, 슬로베니아는 시장 심리가 개선되었을 때 출구를 연기할 수 없었다.

공모 범위 하단의 가격 책정으로도 10억3천만 유로의 가치 평가가 가능해졌고, 오랫동안 지연된 거래를 첫 시도에 성사시켰다.

EBRD의 6.25% 앵커 지분은 새로 상장된 은행에 대한 국제 기관들의 신뢰를 주었다.

매각을 완료함으로써 리스, 팩토링, M&A에 대한 영업 금지가 해제되어, 은행이 지역 경쟁자들과 동등한 조건에서 경쟁할 수 있게 되었다.

25%에 1주를 더한 지분을 유지함으로써 국가는 연속성과 주요 결정에 대한 발언권을 확보하면서도 민간 소유를 막지 않았다.

국가보조에는 구제가 표류하지 않도록 하는 강력한 출구 기한이 따를 수 있다. EU의 약속은 시장이 회복되었을 때 슬로베니아가 매각하도록 강제했고, 국유화된 은행을 상장된 배당 지급 은행으로 바꾸었다.

NLB는 2018년 11월 14일 류블랸스카와 런던에 상장되었다. 슬로베니아 국유자산관리공사는 2019년 6월 19일 1억950만 유로의 매각으로 민영화를 완료했고, 국가는 25%에 1주를 더한 지분을 보유하게 되었으며 거의 모든 EU 약속이 해제되었다. 이후 은행은 동남유럽 5개 시장으로 확장했다. 2023년 NLB는 세후 순이익 5억5,070만 유로를 벌고 두 차례에 걸쳐 1억1,000만 유로의 배당금을 지급했으며, 최소 40%의 배당 정책에 따라 2024년에 2억2,000만 유로를 약속했고, 2022~2025년에 누적 5억 유로를 환원하는 경로에 올랐다.