Sloweniens NLB: von der Rettung mit 1,55 Mrd. € zum Börsengang 2018, der sie bis 2019 privatisierte

Nachdem die Krise von 2008 Sloweniens Banken in Bedrängnis gebracht hatte, rettete der Staat die Nova Ljubljanska Banka, das größte Kreditinstitut des Landes mit einem Anteil von rund 23 % an den inländischen Bankaktiva. Im Jahr 2013 genehmigte die Europäische Kommission ein staatliches Beihilfepaket von 1,55 Mrd. €, verstaatlichte die Bank und verpflichtete Slowenien zu einem strengen Umstrukturierungs- und Privatisierungsplan: 2018 mindestens 50 % plus eine Aktie und bis Ende 2019 bis zu 75 % minus eine Aktie zu verkaufen, wobei der Staat 25 % plus eine Aktie behalten sollte.

Die Verkaufsverpflichtungen gingen mit Betriebsbeschränkungen einher, die die Bank einschränkten, solange sie mehrheitlich in Staatsbesitz blieb. Slowenien versuchte den Ausstieg im November 2018: NLB wurde mit 51,50 € je Aktie bewertet, am unteren Ende der Angebotsspanne, wodurch für die anfängliche Beteiligung von 59,1 % knapp 609 Mio. € eingeworben wurden und die Bank bei ihrem Doppeldebüt an der Ljubljana Stock Exchange und der London Stock Exchange am 14. November mit etwa 1,03 Mrd. € bewertet wurde. Eine Mehrzuteilungsoption erhöhte die verkaufte Beteiligung in Richtung 65 %, und die EBRD übernahm eine Beteiligung von 6,25 % und wurde damit zweitgrößter institutioneller Investor der Bank.

Der Prozess wurde im folgenden Juni abgeschlossen. Die Slovenian Sovereign Holding verkaufte die verbleibenden 10 % minus eine Aktie am 19. Juni 2019 für 109,5 Mio. € an institutionelle Investoren, womit die Privatisierung abgeschlossen war und die Republik Slowenien mit 25 % plus einer Aktie als größter Aktionär verblieb. Mit dem Verkauf wurden nahezu alle Verpflichtungen aufgehoben, die gegenüber der Europäischen Kommission bei der Gewährung der staatlichen Beihilfe eingegangen worden waren: Beschränkungen für Leasing, Factoring und Fusionen und Übernahmen sollten wegfallen, wobei das M&A-Verbot Anfang 2020 auslief.

Befreit von der Zwangsjacke der staatlichen Beihilfe baute NLB ihre Position als regionale Gruppe wieder auf. Im Jahr 2023 erzielte sie einen Nettogewinn nach Steuern von 550,7 Mio. €, stärkte ihre Marktanteile in den verschiedenen geografischen Märkten, zahlte 110 Mio. € Dividenden in zwei Tranchen und verpflichtete sich im Rahmen einer Ausschüttungspolitik von mindestens 40 % zu 220 Mio. € Dividenden für 2024, auf dem Weg, zwischen 2022 und 2025 kumuliert 500 Mio. € zurückzugeben.

Der Börsengang zu 51,50 € brachte rund 609 Mio. € für 59,1 % von NLB ein (Marktkapitalisierung rund 1,03 Mrd. €); die Nachplatzierung im Juni 2019 brachte 109,5 Mio. € ein, und NLB erzielte 2023 einen Rekordgewinn von 550,7 Mio. €.

Die Genehmigung der EU-Beihilfe von 2013 setzte verbindliche Verkaufsfristen, sodass Slowenien den Ausstieg nicht aufschieben konnte, als sich die Stimmung verbesserte.

Die Preisgestaltung am unteren Ende der Spanne erschloss dennoch eine Bewertung von 1,03 Mrd. € und brachte das lange verzögerte Geschäft beim ersten Versuch zustande.

Die Ankerbeteiligung der EBRD von 6,25 % gab internationalen Institutionen Vertrauen in die neu börsennotierte Bank.

Der Abschluss des Verkaufs hob die Betriebsverbote für Leasing, Factoring und M&A auf, sodass die Bank zu gleichen Bedingungen mit regionalen Wettbewerbern konkurrieren konnte.

Die Beibehaltung von 25 % plus einer Aktie gab dem Staat Kontinuität und Mitsprache bei wichtigen Entscheidungen, ohne privates Eigentum zu blockieren.

Staatliche Beihilfen können mit einer harten Ausstiegsfrist verbunden sein, die eine Rettung davor bewahrt, sich zu verzögern: Die EU-Verpflichtungen zwangen Slowenien, zu verkaufen, als sich die Märkte erholten, und verwandelten eine verstaatlichte Bank in einen börsennotierten Dividendenzahler.

NLB wurde am 14. November 2018 in Ljubljana und London notiert; die Slovenian Sovereign Holding schloss die Privatisierung am 19. Juni 2019 mit einem Verkauf von 109,5 Mio. € ab, wodurch der Staat 25 % plus eine Aktie behielt und nahezu alle EU-Verpflichtungen aufgehoben wurden. Anschließend expandierte die Bank in fünf südosteuropäische Märkte. Im Jahr 2023 erzielte NLB einen Nettogewinn nach Steuern von 550,7 Mio. €, zahlte 110 Mio. € Dividenden in zwei Tranchen und verpflichtete sich im Rahmen einer Ausschüttungspolitik von mindestens 40 % zu 220 Mio. € für 2024, auf Kurs, zwischen 2022 und 2025 kumuliert 500 Mio. € zurückzugeben.