stc, 타워 회사 TAWAL의 51%를 58억 5천만 달러 가치로 PIF에 매각

존속 기간의 대부분 동안 stc의 수동형 타워 자산은 통신 회사 회계 안의 감가상각 항목이었다. 2018년 이 통신사업자는 타워를 TAWAL로 분리했고, TAWAL은 2023년까지 16,000개 이상의 사이트를 보유하게 되었다. 이 분사의 핵심은 회계상의 정돈이 아니었다: 타워 포트폴리오는 인프라 투자자들에 의해 통신사 밸류에이션 배수로는 지탱할 수 없는 배수로 평가되고 있었고, 독립 회사는 타워를 쌓아두는 대신 경쟁사에 용량을 판매할 수 있었다.

TAWAL은 매각 전에 규모를 확장했다. 2023년 4월 TAWAL은 불가리아, 크로아티아, 슬로베니아에 있는 United Group의 4,800개 이상 타워를 13억 4천만 달러에 인수하기로 합의했으며, 이는 20년 마스터 서비스 계약으로 묶여 유럽 진출의 첫걸음이 되었다. PIF는 이미 사업의 51%에 대해 구속력 없는 제안을 했으며, 보도된 가치는 약 60억 달러에 달했다.

최종 조건은 2024년 4월에 확정되었다: PIF는 58억 5천만 달러의 기업가치로 stc로부터 TAWAL의 51%를 인수했고, TAWAL은 Zain KSA의 사이트를 보유한 타워 법인 GLIC과 통합되어 PIF가 54%, stc가 43.1%, 나머지를 GLIC 소수주주가 보유하는 새 법인으로 편입되었다 — 이는 해당 지역 최대 타워 회사였다.

합병 회사는 해당 지역 최대 통신 타워 회사가 되었다. 2026년 중반까지 사우디아라비아, 불가리아, 크로아티아, 파키스탄, 슬로베니아에 걸쳐 30,000개 이상의 타워를 보유했고, 기업가치는 약 60억 달러에 달했으며, 2027~28년을 목표로 하는 IPO를 앞두고 Mobily로부터 10,000개 이상의 타워를 추가로 인수하는 협상 중인 것으로 보도되었다 — 이는 사우디 타워 인프라에 대한 사실상의 독점적 통제를 부여할 거래였다.

PIF는 2024년 4월 51% 지분에 58억 5천만 달러를 지불했다; 합병 회사는 현재 5개국에서 30,000개 이상의 타워를 운영하고 있으며, IPO는 2027~28년으로 예상된다.

수동형 인프라는 stc 내부에서 비용 항목으로 자리 잡고 있었지만, 글로벌 타워 회사들은 동일한 철강이 통신 손익계산서 안에서는 결코 벌 수 없는 밸류에이션으로 거래되었다.

타워 경제성은 규모와 임차율에 달려 있다: TAWAL의 13억 4천만 달러 United Group 인수는 stc가 지분을 매각하기 전에 4,800개 타워와 20년 계약 수익 흐름을 추가했다.

58억 5천만 달러의 지배권 인수를 자금 조달할 수 있는 것은 국부 펀드뿐이었고, PIF는 단순한 배당 수익률이 아니라 국내 디지털 인프라 플랫폼을 원했다.

GLIC의 Zain KSA 타워를 새 법인에 합병함으로써 중복된 국가 네트워크가 제거되었고, 사우디아라비아에 이전에 세 개가 있던 타워 회사가 하나로 남았다.

통신사가 비용 센터로 계상하는 인프라는 분리되면 성장 배수로 거래된다 — 그러나 분리는 분사된 단위가 지배권 매각 전에 새로운 시장으로 규모를 확장할 때만 성과를 낸다.

PIF-stc 거래는 계획대로 2024년 하반기에 완료되었다. 2026년 7월 Semafor는 TAWAL이 5개국에서 30,000개 이상의 타워를 보유하고, 기업가치가 약 60억 달러이며, Mobily의 10,000개 이상 사이트에 대한 협상이 진전되고, 2027~28년을 목표로 IPO를 준비 중이라고 보도했다 — 이는 PIF가 구축한 플랫폼을 수익화하려는 추진의 다음 단계다. stc는 확대된 회사의 43.1% 지분과 매각 대금을 보유했으며, 이전의 비용 센터는 더 이상 통제하지 않는 지역을 규정하는 인프라 자산이 되었다.