stc以58.5亿美元估值将其铁塔公司TAWAL 51%的股份出售给PIF

在其大部分历史中，stc的无源铁塔资产只是这家电话公司账目中的一项折旧科目。2018年，该运营商将铁塔业务分拆为TAWAL，到2023年，TAWAL已拥有超过1.6万个站点。此次分拆的目的并非为了账目整洁：基础设施投资者对铁塔组合给出的估值倍数，是任何电信运营商估值倍数都无法支撑的，而一家独立公司可以向竞争对手出售容量，而不是将其囤积起来。

TAWAL随后在任何出售之前进行了扩张。2023年4月，它同意以13.4亿美元收购United Group在保加利亚、克罗地亚和斯洛文尼亚的4800多座铁塔，并附带一份为期20年的主服务协议——这是其首次进入欧洲。PIF此前已对该公司51%的股份提出不具约束力的报价，据报道估值接近60亿美元。

最终条款于2024年4月敲定：PIF以58.5亿美元估值从stc收购TAWAL 51%的股份，TAWAL与持有Zain KSA站点的铁塔载体GLIC合并为一家新实体，PIF持有54%，stc持有43.1%，其余由GLIC少数股东持有——成为该地区最大的铁塔公司。

合并后的公司成为该地区最大的电信铁塔公司。到2026年中期，它在沙特阿拉伯、保加利亚、克罗地亚、巴基斯坦和斯洛文尼亚拥有超过3万座铁塔，企业价值接近60亿美元，据报道正在洽谈从Mobily再收购超过1万座铁塔——这笔交易将使其近乎垄断沙特的铁塔基础设施——并计划在2027-28年进行IPO。

PIF于2024年4月以58.5亿美元收购了51%的股份；合并后的公司目前在五个国家运营着3万多座铁塔，预计将在2027-28年进行IPO。

无源基础设施在stc内部只是一项成本科目，而全球铁塔公司的交易估值，是同样的钢铁在电信损益表内永远无法获得的。

铁塔经济依赖规模和租户数量：TAWAL以13.4亿美元收购United Group，在stc减持之前增加了4800座铁塔和一份为期20年的合同收入流。

只有主权支持者才能为58.5亿美元的控制权收购提供资金，而PIF想要的是一个国内数字基础设施平台，而不仅仅是股息收益。

将GLIC的Zain KSA铁塔并入新实体，消除了重复的国家网络，使沙特阿拉伯原本有三家铁塔公司的地方只剩下一家。

运营商作为成本中心记账的基础设施，一旦分离出来，就会以增长倍数交易——但只有当被剥离的单元在控制权出售之前扩展到新市场时，这种分离才有回报。

PIF与stc的交易按计划于2024年下半年完成。2026年7月，Semafor报道称，TAWAL在五个国家拥有3万多座铁塔，企业价值接近60亿美元，正就Mobily的1万多座站点进行深入谈判，并准备在2027-28年进行IPO——这是PIF推动其已建平台变现的下一步。stc保留了扩大后公司43.1%的股份以及出售所得的现金，而其昔日的成本中心则成为一项定义该地区的基础设施资产，只是它已不再控制。