stc以58.5億美元估值將旗下鐵塔公司TAWAL的51%股權出售給PIF

在其大部分歷史中，stc的被動式鐵塔資產只是電話公司帳目中的一條折舊項目。2018年，該營運商將鐵塔分拆為TAWAL，到2023年，TAWAL已擁有超過16,000個站點。分拆的目的並非帳務上的整潔：基礎設施投資者對鐵塔組合的估值倍數，是電信業者倍數無法支撐的，而一家獨立公司可以向競爭對手出售容量，而非將其囤積。

TAWAL隨後在任何出售之前先行擴張。2023年4月，它同意以13.4億美元收購United Group在保加利亞、克羅埃西亞和斯洛維尼亞的4,800多座鐵塔，並包裹在一份為期20年的主服務協議中——這是它進軍歐洲的第一步。PIF此前已對該業務51%的股權提出不具約束力的要約，據報導估值接近60億美元。

最終條款於2024年4月敲定：PIF以58.5億美元估值從stc收購TAWAL的51%股權，TAWAL並與GLIC（持有Zain KSA站點的鐵塔載體）合併為一家新實體，由PIF持有54%、stc持有43.1%，其餘由GLIC少數股東持有——成為該地區最大的鐵塔公司。

合併後的公司成為該地區最大的電信鐵塔公司。到2026年中期，它在沙烏地阿拉伯、保加利亞、克羅埃西亞、巴基斯坦和斯洛維尼亞擁有超過30,000座鐵塔，企業價值接近60億美元，並據報導正洽談從Mobily再收購超過10,000座鐵塔——這筆交易將使其對沙烏地鐵塔基礎設施擁有近乎壟斷的控制權——為目標於2027至28年進行的IPO鋪路。

PIF於2024年4月以58.5億美元收購51%股權；合併後的公司目前在五個國家營運30,000多座鐵塔，IPO預計於2027至28年進行。

被動式基礎設施原本作為成本項目存在於stc內部，而全球鐵塔公司的交易估值，是同樣的鋼鐵在電信損益表內永遠無法賺到的。

鐵塔經濟學依靠規模與租戶數：TAWAL以13.4億美元收購United Group，在stc減持之前增加了4,800座鐵塔及一份為期20年的合約收入流。

只有主權支持者才能資助一筆58.5億美元的控制權收購，而PIF想要的是一個國內數位基礎設施平台，而不僅僅是股息收益率。

將GLIC的Zain KSA鐵塔合併入新實體，消除了重複的全國性網路，使沙烏地阿拉伯原本有三家鐵塔公司的地方只剩下一家。

營運商記為成本中心的基礎設施，一旦分離出來，便以成長型倍數交易——但只有當分拆出來的單位在控制權出售之前已擴展到新市場，分拆才有回報。

PIF與stc的交易按計畫於2024年下半年完成。2026年7月，Semafor報導TAWAL在五個國家擁有30,000多座鐵塔，企業價值接近60億美元，正就Mobily的10,000多個站點進行深入談判，並籌備目標於2027至28年的IPO——這是PIF推動其已建立平台變現的下一步。stc保留了擴大後公司43.1%的股權，外加出售所得的現金，而其原本的成本中心則成為一項定義地區格局的基礎設施資產，只是它已不再控制。