NTL將109億美元債務換成股權並分拆為兩家公司，以走出第11章破產保護

NTL搭上1990年代末的電信熱潮，透過一連串收購，在英國、愛爾蘭與歐洲大陸建立起有線電視與通訊業務。這波收購狂潮讓它背負沉重債務，當市場情勢逆轉時無力承擔；其股價曾交易在接近136美元，但在申請破產保護前已跌至2美分收盤。

舊NTL及其債務人子公司於2002年5月8日在紐約南區法院申請第11章破產保護。該重整計畫於2002年9月5日獲確認，將109億美元債務轉換為新股票與債券，並將公司分拆為兩家：NTL Incorporated負責英國與愛爾蘭業務，NTL Europe負責歐洲大陸業務。

NTL於2003年1月10日以全新起算會計（fresh-start accounting）完成重整。執行長Barclay Knapp稱之為「新的開始」，並歸功於債權人的合作。兩年內裁減約8,000名員工的成本削減措施，協助將2002年第三季的息稅前營業利潤改善至1.82億英鎊。

完成重整後，改組後的公司維持英國最大有線電視營運商的地位，擁有超過125萬電視訂戶；到2003年中，其紐約上市股票大漲，財務表現也持續改善。

於2003年1月完成重整，將109億美元債務轉換為股權與債券，並成為英國最大有線電視營運商，股價大漲。

在景氣高峰進行收購所累積的債務，使利息支出難以為繼。

經債權人核准的計畫將109億美元債務轉換為股票與債券，而非進行清算。

將英國／愛爾蘭業務與歐洲資產分拆，讓各業務擁有更清晰的資本結構。

在第11章程序期間持續營運，保住了訂戶基礎與現金流。

因收購而成長的債務，可透過債權人主導的分拆、將業務拆分為各自專注的實體來化解；在債務換股期間維持營運，可保住客戶與現金流。

Knapp於2003年8月卸任後，NTL的復甦持續，第二季營收上升、虧損收窄。其紐約上市股票在完成重整後價值大漲，為這場重整畫下句點，也成為網路泡沫破滅後債權人主導電信業重整的參考案例。