NTL trocou US$ 10,9 bilhões de dívida por ações e se dividiu em duas para sair do Chapter 11

A NTL surfou o boom das telecomunicações do fim dos anos 1990 com uma série de aquisições, construindo um negócio de TV a cabo e comunicações no Reino Unido, na Irlanda e na Europa continental. A onda de compras deixou a empresa com uma carga de dívida que ela não conseguiu sustentar quando os mercados viraram; suas ações, que haviam sido negociadas perto de US$ 136, fecharam a 2 centavos antes do pedido de recuperação judicial.

A antiga NTL e suas subsidiárias devedoras entraram com pedido de Chapter 11 em 8 de maio de 2002, no Distrito Sul de Nova York. O plano, confirmado em 5 de setembro de 2002, converteu US$ 10,9 bilhões de dívida em novas ações e títulos e dividiu a empresa em duas: a NTL Incorporated, para as operações no Reino Unido e na Irlanda, e a NTL Europe, para os negócios na Europa continental.

A NTL saiu da recuperação judicial em 10 de janeiro de 2003, sob contabilidade de novo início (fresh-start accounting). O diretor-presidente Barclay Knapp chamou o momento de "um novo começo", atribuindo o resultado à cooperação dos credores. As reduções de custos, que diminuíram o quadro de funcionários em cerca de 8.000 em dois anos, ajudaram a elevar o lucro operacional antes de juros e impostos para £ 182 milhões no terceiro trimestre de 2002.

Após a saída da recuperação judicial, a empresa reorganizada manteve sua posição como a maior operadora de TV a cabo do Reino Unido, com mais de 1,25 milhão de assinantes de televisão, e, em meados de 2003, suas ações listadas em Nova York dispararam, enquanto o desempenho financeiro melhorava.

Saiu da recuperação judicial em janeiro de 2003 com US$ 10,9 bilhões de dívida convertidos em ações e títulos, e se tornou a maior operadora de TV a cabo do Reino Unido, com ações em forte alta.

A dívida contraída em aquisições no auge do boom tornou insustentáveis os pagamentos de juros.

Um plano aprovado pelos credores trocou US$ 10,9 bilhões de dívida por ações e títulos, em vez de liquidar a empresa.

A separação dos ativos do Reino Unido e da Irlanda dos ativos europeus deu a cada negócio uma estrutura de capital mais clara.

A operação contínua durante o Chapter 11 manteve intactas a base de assinantes e a geração de caixa.

A dívida gerada por crescimento via aquisições pode ser desfeita por meio de uma divisão liderada pelos credores em negócios focados; manter as operações em funcionamento durante a troca de dívida por ações preserva clientes e fluxo de caixa.

A recuperação da NTL continuou após a saída de Knapp em agosto de 2003, com receitas em alta e prejuízos em queda no segundo trimestre. Suas ações listadas em Nova York dispararam de valor após a saída da recuperação judicial, coroando uma reestruturação que se tornou referência para reorganizações de telecomunicações lideradas por credores após o estouro da bolha da internet.