A Metromedia Fiber saiu do Chapter 11 como AboveNet e foi vendida à Zayo por US$ 84 por ação

A Metromedia Fiber Network passou o fim da década de 1990 instalando anéis metropolitanos de fibra escura para clientes corporativos, com o apoio da Verizon e de outros grandes investidores. No início de 2002, a carga de dívida era insustentável: em 16 de abril de 2002, a empresa anunciou que havia expirado o prazo de cura para os juros não pagos de US$ 975 milhões em debêntures subordinadas emitidas a uma afiliada da Verizon, configurando um evento de default, além de um contrato de crédito sênior garantido de US$ 150 milhões. A MFN afirmou que negociava uma reestruturação consensual com os detentores de praticamente toda a sua dívida, incluindo a Verizon.

Em 20 de maio de 2002, a MFN e a maioria de suas subsidiárias domésticas apresentaram petições voluntárias de Chapter 11 no Distrito Sul de Nova York, operando como devedoras em posse. A rede nunca ficou inativa, e a empresa continuou vendendo durante o processo — ao longo de 2003, anunciou novos contratos com a New York Mercantile Exchange, a Xerox e a Sprint — enquanto cortava despesas o suficiente para elevar sua posição de caixa a US$ 80 milhões até o momento da saída.

O tribunal de falências confirmou o plano de reorganização em 21 de agosto de 2003, e a MFN saiu em 8 de setembro de 2003 sob um novo nome, AboveNet, Inc. Uma oferta de direitos de US$ 50 milhões totalmente garantida por um backstop para os credores permitiu à empresa reduzir sua dívida bancária sênior para US$ 70 milhões; os antigos interesses de capital próprio não receberam distribuição e foram cancelados, e a empresa reorganizada passou a contar com novo apoio financeiro de Craig McCaw e outros. O diretor-presidente John Gerdelman apresentou a AboveNet como uma sobrevivente com a mais extensa rede metropolitana de fibra e o dobro de prédios conectados à sua rede em comparação ao seu próximo concorrente.

A recuperação durou uma década. A AboveNet voltou o foco para fibra escura, conectividade e serviços gerenciados, comprou fibra metropolitana que a AT&T e a Verizon venderam por razões antitruste em 2007, e elevou a receita consolidada a US$ 472,5 milhões, com lucro líquido de US$ 72,7 milhões em 2011. Em 18 de março de 2012, seu conselho aprovou uma fusão com o Zayo Group, e em 2 de julho de 2012 o negócio foi concluído, convertendo cada ação em US$ 84,00 em dinheiro e retirando a AboveNet da NYSE.

Saiu em setembro de 2003 com US$ 80 milhões em caixa e dívida bancária reduzida a US$ 70 milhões; em 2011, a receita chegou a US$ 472,5 milhões, com lucro líquido de US$ 72,7 milhões antes da venda à Zayo.

Os credores mantiveram a empresa operando como devedora em posse porque a fibra valia mais acesa do que desligada, e a AboveNet assinou contratos com a NYMEX, a Xerox e a Sprint dentro do Chapter 11.

O plano tornou a sobrevivente realmente viável: US$ 50 milhões de novo capital por meio de uma oferta de direitos com backstop e dívida bancária sênior reduzida a US$ 70 milhões, em vez de um resíduo de créditos legados.

O cancelamento do antigo capital próprio sem distribuição abriu espaço para novos apoiadores, como Craig McCaw, de modo que a propriedade passou a refletir a recuperação, e não a bolha.

Um foco rigoroso de produto em fibra escura metropolitana e serviços gerenciados, aprofundado pela compra de fibra desinvestida pela AT&T e pela Verizon, deu à empresa fluxos de caixa pelos quais um comprador estratégico mais tarde pagaria.

A fibra no solo sobrevive ao seu balanço: mantenha a rede acesa, reduza a dívida a um nível pagável, cancele o capital próprio da era da bolha — e um ativo operacional continua valendo um prêmio.

A AboveNet entrou na transação com a Zayo em uma posição saudável: receita de US$ 472,5 milhões em 2011, um aumento de US$ 62,8 milhões em relação a 2010, com lucro líquido de US$ 72,7 milhões. A fusão em dinheiro a US$ 84,00 por ação foi concluída em 2 de julho de 2012, encerrando a trajetória da AboveNet como uma das poucas construtoras de fibra da era pontocom a sair da falência, reconstruir-se e, por fim, ser vendida. Sua fibra metropolitana agora está dentro da rede nacional da Zayo.