메트로미디어 파이버, 제11장 파산에서 어바이넷으로 재기한 뒤 주당 84달러에 자요에 매각되다

메트로미디어 파이버 네트워크(MFN)는 1990년대 후반 버라이즌과 다른 대형 투자자들의 지원을 받으며 기업 고객을 위한 도시권 다크파이버 링을 구축했다. 2002년 초가 되자 채무 부담은 감당할 수 없는 수준이 되었다. 2002년 4월 16일 회사는 버라이즌 계열사에 발행한 9억 7,500만 달러어치 후순위 사채의 이자 미납에 대한 치유 기간이 만료되어 채무불이행 사유가 발생했다고 발표했으며, 여기에 1억 5,000만 달러의 선순위 담보 신용 약정도 있었다. MFN은 버라이즌을 포함해 사실상 모든 채무 보유자와 합의에 의한 구조조정을 협상 중이라고 밝혔다.

2002년 5월 20일 MFN과 대부분의 미국 내 자회사는 뉴욕 남부지방법원에 자발적 제11장 파산 신청을 하여 점유 채무자(debtor in possession)로서 운영되었다. 네트워크는 한 번도 중단되지 않았고, 회사는 사건 진행 중에도 영업을 계속했다. 2003년에는 뉴욕상업거래소, 제록스, 스프린트와의 신규 계약을 발표했으며, 동시에 비용을 충분히 절감하여 파산 절차를 마칠 무렵 현금 보유액을 8,000만 달러까지 늘렸다.

파산법원은 2003년 8월 21일 재조직 계획을 인가했고, MFN은 2003년 9월 8일 어바이넷(AboveNet, Inc.)이라는 새 이름으로 파산 절차에서 벗어났다. 채권자들을 대상으로 한 전액 보증(full backstop) 5,000만 달러의 권리 행사(주식 인수 청약)를 통해 회사는 선순위 은행 채무를 7,000만 달러까지 줄일 수 있었고, 기존 지분권자들은 분배금을 받지 못하고 지분이 소각되었으며, 재조직된 회사는 크레이그 매코 등으로부터 새로운 재무적 지원을 받았다. 최고경영자 존 거델먼은 어바이넷을 가장 광범위한 도시권 광섬유 네트워크와 차기 경쟁사의 두 배에 달하는 온넷(on-net) 건물을 갖춘 생존자로 내세웠다.

회복세는 10년간 이어졌다. 어바이넷은 다크파이버, 연결성, 관리형 서비스에 다시 집중했고, 2007년 AT&T와 버라이즌이 반독점 문제로 매각한 도시권 광섬유를 인수했으며, 2011년 연결 매출을 4억 7,250만 달러, 순이익을 7,270만 달러로 성장시켰다. 2012년 3월 18일 이사회는 자요 그룹(Zayo Group)과의 합병에 합의했고, 2012년 7월 2일 거래가 종결되어 주당 84.00달러의 현금으로 전환되고 어바이넷은 뉴욕증권거래소에서 상장 폐지되었다.

2003년 9월 8,000만 달러의 현금과 7,000만 달러로 줄어든 은행 채무를 가지고 파산 절차에서 벗어났으며, 2011년에는 자요 매각 전 매출 4억 7,250만 달러, 순이익 7,270만 달러를 기록했다.

채권자들은 광섬유를 끄는 것보다 점유 채무자로서 회사를 계속 운영하는 것이 더 가치 있다고 판단했고, 어바이넷은 제11장 파산 절차 내에서 NYMEX, 제록스, 스프린트와 계약을 체결했다.

재조직 계획은 생존자를 실제로 생존 가능하게 만들었다. 전액 보증 권리 행사를 통한 5,000만 달러의 신규 자본과 선순위 은행 채무를 7,000만 달러로 축소한 것은 과거 채권의 잔존 부담 대신 마련된 것이었다.

기존 지분을 분배금 없이 소각한 것은 크레이그 매코 같은 새로운 후원자들을 위한 공간을 마련했고, 그리하여 소유 구조가 버블이 아닌 회복 실적에 맞춰지게 되었다.

도시권 다크파이버와 관리형 서비스에 대한 긴밀한 제품 집중은 AT&T와 버라이즌이 매각한 광섬유를 인수하며 심화되었고, 이는 나중에 전략적 인수자가 대가를 치를 현금 흐름을 회사에 제공했다.

땅에 묻힌 광섬유는 대차대조표보다 오래 살아남는다. 네트워크를 계속 가동하고, 채무를 상환 가능한 수준으로 줄이고, 버블 시대의 지분을 소각하면, 운영 자산은 여전히 프리미엄을 지불할 가치가 있는 것으로 남는다.

어바이넷은 건강한 상태에서 자요 거래에 들어갔다. 2011년 매출은 4억 7,250만 달러로 2010년보다 6,280만 달러 증가했고, 순이익은 7,270만 달러였다. 주당 84.00달러의 현금 합병은 2012년 7월 2일 종결되어, 어바이넷이 닷컴 시대 광섬유 구축 업체 중 파산에서 벗어나 재건하고 궁극적으로 매각된 몇 안 되는 회사로서의 여정을 마감했다. 그 도시권 광섬유는 이제 자요의 전국 네트워크 안에 자리하고 있다.