stc vendeu 51% de sua torrearia TAWAL ao PIF com avaliação de US$ 5,85 bilhões

Durante a maior parte de sua existência, o patrimônio passivo de torres da stc era uma linha de depreciação dentro da contabilidade de uma empresa de telefonia. Em 2018, a operadora separou as torres na TAWAL, que até 2023 possuía mais de 16.000 sites. O objetivo da cisão não era arrumação contábil: os portfólios de torres estavam sendo avaliados por investidores de infraestrutura a múltiplos que nenhum múltiplo de telecom suportaria, e uma empresa independente poderia vender capacidade a rivais em vez de acumulá-la.

A TAWAL então cresceu antes de qualquer venda. Em abril de 2023, concordou em pagar US$ 1,34 bilhão pelas mais de 4.800 torres da United Group na Bulgária, Croácia e Eslovênia, envoltas em um contrato de serviço master de 20 anos — seu primeiro movimento na Europa. O PIF já havia feito uma oferta não vinculante por 51% do negócio, com valor relatado próximo de US$ 6 bilhões.

Os termos definitivos chegaram em abril de 2024: o PIF adquiriu 51% da TAWAL da stc com avaliação de US$ 5,85 bilhões, e a TAWAL foi consolidada com a GLIC, o veículo de torres que detém os sites da Zain KSA, em uma nova entidade detida em 54% pelo PIF, 43,1% pela stc e o restante pelas minorias da GLIC — a maior empresa de torres da região.

A empresa resultante da fusão tornou-se a maior empresa de torres de telecomunicações da região. Em meados de 2026, possuía mais de 30.000 torres na Arábia Saudita, Bulgária, Croácia, Paquistão e Eslovênia, carregava um valor de empresa de quase US$ 6 bilhões e foi relatado que estava em negociações para comprar mais de 10.000 torres da Mobily — um acordo que lhe daria controle quase monopolista da infraestrutura de torres saudita — antes de uma IPO prevista para 2027-28.

O PIF pagou US$ 5,85 bilhões por 51% em abril de 2024; a empresa resultante da fusão agora opera mais de 30.000 torres em cinco países, com IPO esperada para 2027–28.

A infraestrutura passiva estava dentro da stc como uma linha de custo, enquanto as empresas globais de torres eram negociadas a avaliações que o mesmo aço nunca poderia render dentro de um P&L de telecom.

A economia de torres funciona com escala e locação: a aquisição da United Group pela TAWAL por US$ 1,34 bilhão adicionou 4.800 torres e um fluxo de receita contratada de 20 anos antes de a stc vender sua participação.

Apenas um apoiador soberano poderia financiar uma compra de controle de US$ 5,85 bilhões, e o PIF queria uma plataforma doméstica de infraestrutura digital, não apenas um rendimento de dividendos.

A fusão das torres da Zain KSA da GLIC na nova entidade eliminou redes nacionais duplicadas e deixou uma empresa de torres onde a Arábia Saudita antes tinha três.

A infraestrutura que uma operadora registra como centro de custo é negociada a múltiplos de crescimento uma vez separada — mas a separação só compensa se a unidade cindida for escalada para novos mercados antes da venda de controle.

A transação PIF-stc foi concluída no segundo semestre de 2024 conforme planejado. Em julho de 2026, o Semafor relatou que a TAWAL detinha mais de 30.000 torres em cinco países, um valor de empresa próximo de US$ 6 bilhões, negociações avançadas sobre os mais de 10.000 sites da Mobily e preparação para IPO com meta de 2027-28 — o próximo passo no impulso do PIF para monetizar as plataformas que construiu. A stc manteve uma participação de 43,1% na empresa ampliada, além do dinheiro da venda, enquanto seu antigo centro de custo tornou-se um ativo de infraestrutura definidor da região que ela não controla mais.