O JPMorgan comprou o Bear Stearns e o WaMu a preços de pânico e emergiu como o banco mais forte.

Em março de 2008, o Bear Stearns entrou em colapso sob uma corrida de confiança. O JPMorgan atendeu ao chamado do governo: concordou em comprar o Bear, assumindo os primeiros US$ 1 bilhão em perdas enquanto o Fed cobria os US$ 29 bilhões restantes, e depois elevou sua oferta para acalmar os acionistas.

Seis meses depois, em 25 de setembro de 2008, reguladores federais tomaram o Washington Mutual, a maior instituição de poupança dos EUA, após uma corrida de depósitos de US$ 16,7 bilhões. O JPMorgan venceu o leilão conduzido pelo governo pelas operações bancárias do WaMu — o CEO Jamie Dimon: 'Fizemos a oferta para vencer.'

O formulário 10-K de 2008 registra ambos os negócios: as operações bancárias do WaMu foram adquiridas por US$ 1,9 bilhão, e os depósitos no fim do ano chegaram a US$ 1,0 trilhão — tornando o JPMorgan o maior banco dos EUA por depósitos.

O JPMorgan recebeu US$ 25 bilhões do TARP sob pressão, mas reembolsou o valor integralmente em junho de 2009, sendo um dos primeiros bancos a sair, e registrou lucro líquido de US$ 11,7 bilhões em 2009 — mais que o dobro dos US$ 5,6 bilhões de 2008.

O JPMorgan adquiriu o Bear Stearns e as operações bancárias do WaMu, elevando os depósitos acima de US$ 1 trilhão; o lucro líquido de 2009 mais que dobrou, para US$ 11,7 bilhões.

A disciplina de due diligence permitiu ao JPMorgan precificar e fechar negócios em dias.

A aquisição do Bear Stearns gerou confiança junto ao Fed que foi decisiva no leilão do WaMu.

A rede de agências rica em depósitos corrigiu a fraqueza do JPMorgan no varejo a baixo custo.

O reembolso antecipado do TARP removeu restrições governamentais sobre remuneração e estratégia.

Quando o sistema está falhando, o comprador com o balanço mais forte pode adquirir rivais a preços de crise — se a liderança conseguir decidir em dias o que normalmente leva meses.

Os negócios da crise deram ao JPMorgan as agências, os depósitos e a reputação que sustentaram uma década de domínio de mercado, enquanto as carteiras de risco adquiridas causaram perdas, mas nunca ameaçaram o banco. As duas aquisições de Dimon tornaram-se o estudo de caso padrão em fusões e aquisições contracíclicas.