En marzo de 2008, Bear Stearns colapsó bajo una corrida de confianza. JPMorgan respondió al llamado del gobierno: aceptó comprar Bear, asumiendo las primeras pérdidas por 1.000 millones de dólares mientras la Fed respaldaba los 29.000 millones restantes, y luego elevó su oferta para calmar a los accionistas.
Seis meses después, el 25 de septiembre de 2008, los reguladores federales intervinieron Washington Mutual, la mayor entidad de ahorro de Estados Unidos, tras una corrida de depósitos de 16.700 millones de dólares. JPMorgan ganó la subasta organizada por el gobierno para las operaciones bancarias de WaMu —el director ejecutivo Jamie Dimon: «Ofertamos para ganar».
El informe 10-K de 2008 registra ambas operaciones: las operaciones bancarias de WaMu se adquirieron por 1.900 millones de dólares, y los depósitos al cierre del año alcanzaron 1,0 billones de dólares, lo que convirtió a JPMorgan en el mayor banco de Estados Unidos por depósitos.
JPMorgan recibió 25.000 millones de dólares del TARP bajo presión, pero los reembolsó en su totalidad en junio de 2009, siendo uno de los primeros bancos en salir, y registró un ingreso neto de 11.700 millones de dólares en 2009, más del doble de los 5.600 millones de 2008.
JPMorgan adquirió Bear Stearns y las operaciones bancarias de WaMu, impulsando los depósitos por encima del billón de dólares; el ingreso neto de 2009 más que se duplicó hasta 11.700 millones de dólares.
La disciplina en la debida diligencia permitió a JPMorgan fijar precios y cerrar operaciones en días.
La compra de Bear Stearns generó confianza con la Fed, lo que fue decisivo en la subasta de WaMu.
La red de sucursales, rica en depósitos, corrigió a bajo costo la debilidad de JPMorgan en banca minorista.
El reembolso anticipado del TARP eliminó las restricciones gubernamentales sobre remuneración y estrategia.
Cuando el sistema está fallando, el comprador con el balance más sólido puede adquirir rivales a precios de crisis, si el liderazgo puede decidir en días lo que normalmente lleva meses.
Las operaciones de la crisis dieron a JPMorgan las sucursales, los depósitos y la reputación que sustentaron una década de dominio del mercado, mientras que las carteras de riesgo adquiridas causaron pérdidas pero nunca amenazaron al banco. Las dos adquisiciones de Dimon se convirtieron en el caso de estudio estándar de fusiones y adquisiciones contracíclicas.
CONSULTA LAS PRUEBAS
Las fuentes
- JPMorgan Chase 2008 annual report (Form 10-K): Bear Stearns merger; WaMu banking operations acquired for $1.9B; year-end deposits $1.0T SEC EDGAR (JPMorgan Chase & Co.) · sec.gov
- JP Morgan raises Bear Stearns bid — first $1bn of losses on JPMorgan, Fed funds remaining $29bn BBC News · news.bbc.co.uk
- JPMorgan reports bumper 2009 profits — net profit $11.7B, up from $5.6B in 2008 RTÉ News · rte.ie
- JPMorgan Repays Treasury as TARP Exits Continue (June 2009) The New York Times DealBook · archive.nytimes.com