Banco Sabadell compró por un euro la CAM española intervenida y se convirtió en uno de los cinco mayores bancos

En otoño de 2011 la Caja de Ahorros del Mediterráneo (CAM) era el emblema del crédito hipotecario colapsado en España. El Banco de España la intervino a finales de julio tras unas pérdidas de 1.136 millones de euros en el primer semestre; 17.500 millones de euros de su balance estaban ligados al ladrillo con una morosidad cercana al 40%, Moody's hundió su calificación en lo más profundo del bono basura, y el banco central había abierto una línea de crédito de 3.000 millones de euros para mantenerla financiada. Cuando la venta se cerró el 24 de noviembre, CaixaBank y los demás grandes bancos habían declinado pujar. La única oferta en firme vino de Banco Sabadell, un prestamista catalán de tamaño medio con unos 95.000 millones de euros en activos.

El 7 de diciembre de 2011 el FROB formuló un plan de reestructuración que integraba la CAM en Banco Sabadell, aprobado por el Banco de España ese mismo día. El fondo de garantía de depósitos suscribiría ampliaciones de capital por un total de 5.249 millones de euros, compraría el 100% de Banco CAM y después lo transferiría a Sabadell por el precio de un euro. La condición decisiva fue un esquema de protección de activos: para una cartera determinada el fondo absorbería el 80% de las pérdidas durante diez años, una vez agotadas las provisiones existentes — una auditoría cifró las pérdidas máximas en 5.558 millones de euros frente a 3.882 millones de provisiones.

Sabadell se quedó con todo el negocio — cada sucursal, toda la plantilla, todos los depósitos — y con ello un salto de escala: activos un 75% mayores, de unos 95.000 millones a 167.000 millones de euros, lo que lo convertía en el quinto mayor banco de España por activos, por delante de Banco Popular. La factura fue igual de real: la devolución de la línea de crédito de 3.000 millones del banco central, y la tarea de financiar en el mercado mayorista un balance cuya deuda estaba calificada como bono basura.

Activos un 75% mayores, de unos 95.000 millones a 167.000 millones de euros, y el quinto puesto en España por activos — comprado por un euro con 5.249 millones de euros de apoyo del fondo de garantía de depósitos detrás.

Ser el único postor desplomó el precio a un euro, mientras que el fondo de garantía de depósitos asumió la recapitalización de 5.249 millones de euros, de modo que la operación tuvo un impacto nulo en el déficit del Estado.

El esquema de protección de activos a diez años limitó la exposición de Sabadell a la cartera inmobiliaria al 20% de las pérdidas por encima de los 3.882 millones de euros de provisiones ya constituidas, dejando el riesgo de cola en el fondo de garantía.

La escala era el premio estratégico: un salto del 75% en activos llevó a Sabadell de banco regional catalán a quinto de España, por delante de Banco Popular, sin ampliar capital propio.

La alternativa era la liquidación. Con Moody's en lo más profundo del bono basura, una línea de crédito oficial de 3.000 millones ya abierta y ninguna otra oferta en el plazo de noviembre, la CAM no tenía ningún comprador creíble.

En una crisis el activo escaso no es el capital sino un postor dispuesto a poner precio a un balance impreciable. Un esquema estatal de reparto de pérdidas lo convierte en una apuesta calculable.

La participación del fondo de garantía en Banco CAM se transfirió a Sabadell el 1 de junio de 2012; el banco había seguido operando con normalidad mientras estuvo intervenido. Sabadell heredó las sucursales, la plantilla y los depósitos, junto con la obligación de devolver la línea de crédito de 3.000 millones del Banco de España y de financiar un balance que el mercado calificaba como bono basura. Como el fondo de depósitos financiado por la industria pagó toda la inyección de capital, el FROB pudo afirmar que la reestructuración no tuvo efecto en el déficit español — una distinción que importó cuando Madrid avanzaba hacia solicitar apoyo europeo para sus bancos seis meses después.