バンコ・サバデルは1ユーロでスペインの破綻したCAMを買収し、上位5行の銀行になった

2011年秋までに、カハ・デ・アオロス・デル・メディテラネオ（CAM）はスペインの崩壊した住宅信用の象徴となっていた。スペイン銀行は、上半期に11億3,600万ユーロの損失を計上した後、7月下旬に同行を介入した。その資産の175億ユーロが不動産に関連し、延滞率は40%近くに達し、ムーディーズは格付けをジャンクの深部まで引き下げ、中央銀行は資金調達を維持するために30億ユーロの信用枠を開設していた。11月24日に売却が成立した際、カイシャバンクや他の大手銀行は入札を辞退していた。唯一の確定的な提案は、資産規模約950億ユーロの中堅カタルーニャ系金融機関であるバンコ・サバデルからのものだった。

2011年12月7日、FROBはCAMをバンコ・サバデルに統合する再建計画を策定し、同日スペイン銀行に承認された。預金保証基金は総額52億4,900万ユーロの増資を引き受け、バンコCAMの100%を取得した上で、1ユーロの価格でサバデルに移転することになった。決定的な条件は資産保護スキームであった。設定されたポートフォリオについて、基金は既存の引当金を使い果たした後、10年間にわたり損失の80%を吸収する——監査により、最大損失は55億5,800万ユーロ、既存引当金は38億8,200万ユーロと算定された。

サバデルは全事業——すべての支店、全職員、すべての預金——を引き受け、それとともに規模の段階的飛躍を手にした。資産は約75%増加し、約950億ユーロから1,670億ユーロとなり、バンコ・ポプラールを上回り資産規模でスペイン第5位の銀行となった。代償も同様に現実のものであった。中央銀行の30億ユーロの信用枠の返済、そして格付けがジャンクとされた債務を抱えるバランスシートを卸売市場で資金調達するという課題である。

資産は約75%増加し、約950億ユーロから1,670億ユーロとなり、資産規模でスペイン第5位——52億4,900万ユーロの預金保証支援を背景に、1ユーロで買収された。

唯一の入札者であったことで価格は1ユーロにまで崩れ、一方で預金保証基金が52億4,900万ユーロの資本増強を負担したため、この取引は国の財政赤字に影響を与えなかった。

10年間の資産保護スキームにより、サバデルの不動産簿価へのエクスポージャーは、既に保有する38億8,200万ユーロの引当金を超える損失の20%に限定され、テールリスクは保証基金に残された。

規模が戦略的な成果であった。資産の75%増加により、サバデルはカタルーニャの地域金融機関から、バンコ・ポプラールを上回るスペイン第5位へと躍進し、自ら新たな資本を調達することはなかった。

代替案は清算であった。ムーディーズの格付けがジャンクの深部にあり、30億ユーロの公的信用枠が既に開設され、11月の期限までに他に入札者がいなかったCAMには、信頼できる買い手が残っていなかった。

危機において希少な資産は資本ではなく、価格を付けられないバランスシートに価格を付ける用意のある入札者である。国の損失分担スキームは、それを計算可能な賭けに変える。

保証基金が保有するバンコCAMの持分は2012年6月1日にサバデルへ移転された。同行は介入下でも通常どおり営業を続けていた。サバデルは支店、職員、預金を継承するとともに、スペイン銀行の30億ユーロの信用枠の返済義務、および市場がジャンクと評価する簿価の資金調達義務も引き継いだ。業界が資金拠出する預金基金が資本注入の全額を支払ったため、FROBは再建がスペインの財政赤字に影響を与えなかったと述べることができた——この区別は、マドリードが6か月後に銀行部門への欧州支援を要請する方向へ動く中で重要であった。