Banco Sabadell以1欧元收购西班牙崩溃的CAM，跻身五大银行之列

到2011年秋，地中海储蓄银行（Caja de Ahorros del Mediterráneo，CAM）已成为西班牙住房信贷崩溃的象征。西班牙央行在7月底对其进行了干预，此前该行上半年亏损11.36亿欧元；其账目中175亿欧元与房地产相关，不良率接近40%，穆迪将其评级大幅下调至垃圾级，央行已开出30亿欧元的信贷额度以维持其资金周转。11月24日交易完成时，CaixaBank及其他大型银行均已拒绝出价。唯一确定的报价来自Banco Sabadell——一家资产约950亿欧元的中型加泰罗尼亚贷款机构。

2011年12月7日，FROB制定了将CAM并入Banco Sabadell的重组计划，并于同日获得西班牙央行批准。存款担保基金将认购总额52.49亿欧元的增资，购买Banco CAM 100%的股份，然后以1欧元的价格将其转让给Sabadell。决定性的条款是一项资产保护计划：对于既定组合，在现有拨备用尽后，该基金将承担十年内80%的损失——一项审计将最大损失定为55.58亿欧元，对应38.82亿欧元的拨备。

Sabadell接手了整个业务——每一家分行、全部员工、全部存款——随之而来的是规模的跨越式变化：资产增长约75%，从约950亿欧元增至1670亿欧元，使其成为西班牙资产规模第五大银行，超过Banco Popular。代价同样真实：偿还央行30亿欧元的信贷额度，以及在批发市场为一张债务被评为垃圾级的资产负债表融资的任务。

资产增长约75%，从约950亿欧元增至1670亿欧元，资产规模位居西班牙第五——以1欧元收购，背后有52.49亿欧元的存款担保支持。

作为唯一竞标者，价格被压至1欧元，而存款担保基金承担了52.49亿欧元的资本重组，因此该操作对国家赤字没有影响。

十年期资产保护计划将Sabadell对房地产账目的敞口限制在已持有38.82亿欧元拨备之上损失的20%，将尾部风险留给了担保基金。

规模是战略上的收获：资产跃增75%，使Sabadell从一家加泰罗尼亚地区性银行升至西班牙第五，超过Banco Popular，且自身无需筹集新股本。

另一种选择是清盘。由于穆迪评级深陷垃圾级、30亿欧元官方信贷额度已经开通，且11月截止期限前没有其他竞标者，CAM已没有可信的买家。

在危机中，稀缺的资产不是资本，而是一个愿意为无法定价的资产负债表出价的竞标者。国家的损失分担计划将其转化为一个可计算的赌注。

担保基金持有的Banco CAM股份于2012年6月1日转让给Sabadell；该银行在被干预期间一直正常运营。Sabadell继承了分行、员工和存款，同时承担了偿还西班牙央行30亿欧元信贷额度的义务，并为市场评为垃圾级的账目融资。由于由行业出资的存款基金支付了全部注资，FROB得以声明该重组对西班牙赤字没有影响——六个月后马德里走向为其银行业申请欧洲支持之际，这一区别至关重要。