Banco Sabadell comprou a CAM espanhola colapsada por um euro e tornou-se um dos cinco maiores bancos

No outono de 2011, a Caja de Ahorros del Mediterráneo (CAM) era o emblema do crédito imobiliário colapsado da Espanha. O Banco de España a interveio no final de julho, após um prejuízo de €1.136 milhões no primeiro semestre; €17,5 bilhões de seu balanço estavam vinculados ao setor imobiliário, com inadimplência próxima de 40%, a Moody's rebaixou sua classificação para o fundo do grau especulativo, e o banco central havia aberto uma linha de crédito de €3.000 milhões para mantê-la financiada. Quando a venda foi concluída em 24 de novembro, o CaixaBank e os demais grandes bancos haviam recusado apresentar proposta. A única oferta firme veio do Banco Sabadell, um banco catalão de porte médio com cerca de €95 bilhões em ativos.

Em 7 de dezembro de 2011, o FROB formulou um plano de reestruturação integrando a CAM ao Banco Sabadell, aprovado pelo Banco de España no mesmo dia. O fundo de garantia de depósitos subscreveria aumentos de capital totalizando €5.249 milhões, compraria 100% do Banco CAM e, em seguida, o transferiria ao Sabadell pelo preço de um euro. A cláusula decisiva foi um esquema de proteção de ativos: para uma carteira definida, o fundo absorveria 80% das perdas ao longo de dez anos, após o esgotamento das provisões existentes — uma auditoria estimou as perdas máximas em €5.558 milhões contra €3.882 milhões em provisões.

O Sabadell assumiu todo o negócio — cada agência, todo o pessoal, todos os depósitos — e, com isso, um salto de escala: ativos cerca de 75% maiores, de aproximadamente €95 bilhões para €167 bilhões, tornando-o o quinto maior banco da Espanha por ativos, à frente do Banco Popular. A conta foi igualmente real: o pagamento da linha de crédito de €3.000 milhões do banco central e a tarefa de financiar no mercado atacadista um balanço cuja dívida estava classificada como grau especulativo.

Ativos cerca de 75% maiores, de aproximadamente €95 bilhões para €167 bilhões, e o quinto lugar na Espanha por ativos — comprado por um euro com €5,249 bilhões de apoio do fundo de garantia de depósitos por trás.

Ser o único proponente reduziu o preço a um euro, enquanto o fundo de garantia de depósitos arcou com a recapitalização de €5,249 bilhões, de modo que a operação teve impacto nulo no déficit do Estado.

O esquema de proteção de ativos de dez anos limitou a exposição do Sabadell à carteira imobiliária a 20% das perdas acima dos €3,882 bilhões em provisões já constituídas, deixando o risco de cauda com o fundo de garantia.

A escala foi o prêmio estratégico: um salto de 75% nos ativos levou o Sabadell de banco regional catalão ao quinto lugar na Espanha, à frente do Banco Popular, sem levantar capital próprio novo.

A alternativa era a liquidação. Com a Moody's no fundo do grau especulativo, uma linha de crédito oficial de €3 bilhões já aberta e nenhuma outra proposta até o prazo de novembro, a CAM não tinha mais nenhum comprador crível.

Em uma crise, o ativo escasso não é o capital, mas um proponente disposto a atribuir um preço a um balanço que não tem preço. Um esquema estatal de compartilhamento de perdas transforma isso em uma aposta calculável.

A participação do fundo de garantia no Banco CAM foi transferida ao Sabadell em 1º de junho de 2012; o banco havia continuado operando normalmente durante a intervenção. O Sabadell herdou as agências, o pessoal e os depósitos, juntamente com a obrigação de pagar a linha de crédito de €3.000 milhões do Banco de España e financiar um balanço que o mercado classificava como grau especulativo. Como o fundo de garantia de depósitos financiado pela indústria pagou toda a injeção de capital, o FROB pôde declarar que a reestruturação não teve efeito sobre o déficit espanhol — uma distinção que importou quando Madri avançou, seis meses depois, para solicitar apoio europeu para seus bancos.