Banco Sabadell kaufte Spaniens zusammengebrochene CAM für einen Euro und wurde zu einer der fünf größten Banken

Im Herbst 2011 war die Caja de Ahorros del Mediterráneo (CAM) das Sinnbild des zusammengebrochenen spanischen Immobilienkredits. Die Banco de España intervenierte sie Ende Juli nach einem Halbjahresverlust von 1.136 Mio. €; 17,5 Mrd. € ihres Buchs waren an Immobilien gebunden, mit einer Ausfallquote von nahezu 40 %, Moody's stufte ihr Rating tief in den Junk-Bereich herab, und die Zentralbank hatte eine Kreditlinie von 3.000 Mio. € eröffnet, um ihre Finanzierung aufrechtzuerhalten. Als der Verkauf am 24. November abgeschlossen wurde, hatten CaixaBank und die anderen großen Banken es abgelehnt, zu bieten. Das einzige feste Angebot kam von Banco Sabadell, einem mittelgroßen katalanischen Kreditinstitut mit rund 95 Mrd. € an Aktiva.

Am 7. Dezember 2011 formulierte der FROB einen Restrukturierungsplan zur Integration der CAM in Banco Sabadell, der am selben Tag von der Banco de España genehmigt wurde. Der Einlagensicherungsfonds sollte Kapitalerhöhungen von insgesamt 5.249 Mio. € zeichnen, 100 % der Banco CAM kaufen und sie dann für den Preis eines Euros an Sabadell übertragen. Die entscheidende Bedingung war ein Vermögensschutzsystem: Für ein festgelegtes Portfolio sollte der Fonds 80 % der Verluste über zehn Jahre übernehmen, nachdem die bestehenden Rückstellungen aufgebraucht waren – eine Prüfung bezifferte die Höchstverluste auf 5.558 Mio. € gegenüber 3.882 Mio. € an Rückstellungen.

Sabadell übernahm das gesamte Geschäft – jede Filiale, alle Mitarbeiter, alle Einlagen – und damit einen sprunghaften Wandel im Maßstab: Die Aktiva stiegen um etwa 75 %, von rund 95 Mrd. € auf 167 Mrd. €, womit es nach Aktiva die fünftgrößte Bank Spaniens vor Banco Popular wurde. Die Rechnung war ebenso real: die Rückzahlung der Kreditlinie der Zentralbank von 3.000 Mio. € und die Aufgabe, eine Bilanz, deren Schulden mit Junk bewertet waren, am Großkundenmarkt zu finanzieren.

Die Aktiva stiegen um etwa 75 %, von rund 95 Mrd. € auf 167 Mrd. €, und der fünfte Platz in Spanien nach Aktiva – gekauft für einen Euro mit 5,249 Mrd. € an Unterstützung durch die Einlagensicherung dahinter.

Der Umstand, dass es nur einen Bieter gab, drückte den Preis auf einen Euro, während der Einlagensicherungsfonds die Rekapitalisierung von 5,249 Mrd. € trug, sodass die Operation keine Auswirkung auf das Defizit des Staates hatte.

Das zehnjährige Vermögensschutzsystem begrenzte das Engagement von Sabadell im Immobilienbuch auf 20 % der Verluste über den bereits gehaltenen 3,882 Mrd. € an Rückstellungen und beließ das Restrisiko beim Sicherungsfonds.

Der Maßstab war der strategische Gewinn: Ein Zuwachs der Aktiva um 75 % brachte Sabadell von einer katalanischen Regionalbank auf den fünften Platz in Spanien, vor Banco Popular, ohne dass es selbst neues Eigenkapital aufnahm.

Die Alternative war die Abwicklung. Mit Moody's tief im Junk-Bereich, einer bereits offenen offiziellen Kreditlinie von 3 Mrd. € und keinem anderen Gebot bis zur Novemberfrist hatte die CAM keinen glaubwürdigen Käufer mehr.

In einer Krise ist das knappe Gut nicht Kapital, sondern ein Bieter, der bereit ist, für eine nicht bepreisbare Bilanz einen Preis zu nennen. Ein staatliches Verlustteilungsmodell verwandelt dies in eine kalkulierbare Wette.

Die Beteiligung des Sicherungsfonds an der Banco CAM wurde am 1. Juni 2012 an Sabadell übertragen; die Bank hatte während der Intervention ihren Betrieb normal aufrechterhalten. Sabadell übernahm die Filialen, Mitarbeiter und Einlagen sowie die Verpflichtung, die Kreditlinie der Banco de España von 3.000 Mio. € zurückzuzahlen und ein Buch zu finanzieren, das der Markt mit Junk bewertete. Da der von der Branche finanzierte Einlagenfonds die gesamte Kapitalzufuhr zahlte, konnte der FROB erklären, die Restrukturierung habe keine Auswirkung auf das spanische Defizit – eine Unterscheidung, die von Bedeutung war, als Madrid sechs Monate später auf die Beantragung europäischer Unterstützung für seine Banken zusteuerte.