방코 사바델, 1유로에 붕괴한 스페인 CAM 인수해 5대 은행으로 도약

2011년 가을 무렵 카하 데 아오로스 델 메디테라네오(CAM)는 스페인 주택 신용 붕괴의 상징이었다. 스페인 중앙은행은 상반기 11억 3,600만 유로의 손실을 낸 뒤 7월 말 CAM에 개입했다. CAM 장부의 175억 유로가 부동산과 연계되어 있었고 연체율은 40%에 육박했으며, 무디스는 신용등급을 정크 수준 깊숙이 끌어내렸고, 중앙은행은 자금 조달을 유지하기 위해 30억 유로의 신용 한도를 열어 두었다. 11월 24일 매각이 성사되었을 때 카이샤방크와 다른 대형 은행들은 입찰을 거절했다. 유일한 확정 제안은 자산 약 950억 유로 규모의 중견 카탈루냐계 대출 기관인 방코 사바델에서 나왔다.

2011년 12월 7일 FROB는 CAM을 방코 사바델에 통합하는 구조조정 계획을 수립했고, 같은 날 스페인 중앙은행이 이를 승인했다. 예금보증기금은 총 52억 4,900만 유로의 유상증자에 참여하고 방코 CAM의 지분 100%를 매입한 뒤, 이를 1유로의 가격으로 사바델에 이전하기로 했다. 결정적인 조건은 자산보호 제도였다. 지정된 포트폴리오에 대해 기금은 기존 충당금이 소진된 후 10년에 걸쳐 손실의 80%를 흡수하기로 했다. 한 감사 결과 최대 손실은 55억 5,800만 유로로, 38억 8,200만 유로의 충당금과 대비되었다.

사바델은 모든 지점, 모든 직원, 모든 예금 등 사업 전체를 인수했고, 그와 함께 규모의 비약적 도약을 얻었다. 자산은 약 950억 유로에서 1,670억 유로로 약 75% 증가해 방코 포풀라를 앞지르고 자산 기준 스페인 5대 은행이 되었다. 그 대가는 마찬가지로 실질적이었다. 중앙은행의 30억 유로 신용 한도 상환, 그리고 채무가 정크 등급인 대차대조표를 도매 시장에서 조달해야 하는 과제였다.

자산이 약 950억 유로에서 1,670억 유로로 약 75% 증가했고, 52억 4,900만 유로의 예금보증 지원을 등에 업고 1유로에 매입하여 자산 기준 스페인 5위가 되었다.

유일한 입찰자였기 때문에 가격이 1유로로 떨어졌고, 예금보증기금이 52억 4,900만 유로의 자본 확충을 부담했으므로 이 작업은 국가 재정적자에 영향이 없었다.

10년 자산보호 제도는 이미 보유한 38억 8,200만 유로의 충당금을 초과하는 손실 중 20%로 사바델의 부동산 장부 노출을 제한했고, 꼬리 위험은 보증기금에 남겼다.

규모가 전략적 성과였다. 자산이 75% 증가하면서 사바델은 카탈루냐 지역 은행에서 방코 포풀라를 앞지르는 스페인 5위 은행이 되었고, 자체 신규 자본 조달은 없었다.

대안은 청산이었다. 무디스 등급이 정크 수준 깊숙이 있었고, 30억 유로의 공적 신용 한도가 이미 열려 있었으며, 11월 기한까지 다른 입찰자가 없었으므로 CAM에는 신뢰할 만한 매수자가 남아 있지 않았다.

위기 상황에서 희소한 자산은 자본이 아니라, 가격을 매길 수 없는 대차대조표에 가격을 매기려는 입찰자다. 국가의 손실 분담 제도는 이를 계산 가능한 베팅으로 바꾼다.

보증기금이 보유한 방코 CAM 지분은 2012년 6월 1일 사바델에 이전되었다. 은행은 개입 상태에서도 정상적으로 영업을 계속하고 있었다. 사바델은 지점, 직원, 예금을 물려받았고, 그와 함께 스페인 중앙은행의 30억 유로 신용 한도 상환 의무와 시장이 정크로 평가한 장부를 조달해야 하는 의무도 물려받았다. 산업계가 조성한 예금기금이 자본 주입 전액을 지불했기 때문에 FROB는 구조조정이 스페인 재정적자에 영향을 미치지 않았다고 밝힐 수 있었다. 이 구분은 6개월 후 마드리드가 은행들에 대한 유럽 지원을 요청하는 방향으로 나아갈 때 중요했다.