TIM Brasil recompra sua joint venture de fibra e admite que redes neutras 'não tinham economia'

Em 2021, a TIM Brasil e a IHS criaram a I-Systems, uma joint venture de rede de fibra construída sobre a tese de mercado daquele ano: substituir o alto capex da instalação de fibra por um modelo de opex compensado pelo aluguel da rede em bases atacadistas a outras operadoras. A infraestrutura compartilhada diluiria custos e impulsionaria a expansão, pois atender clientes além da própria empresa otimizaria a alocação de capital.

Em fevereiro de 2026, a TIM recomprou o controle da I-Systems da IHS, com conclusão prevista para o segundo semestre de 2026. O veredito do CEO Alberto Griselli sobre o modelo neutro: ele 'não tinha sustentação econômica' e 'deixou de fazer sentido'. O modelo de fibra neutra no Brasil não avançou como esperado — a baixa ocupação da rede e o número reduzido de clientes minaram as economias de escala e impediram os benefícios projetados. A TIM agora planeja verticalizar suas operações de fibra para capturar ganhos de eficiência e integração, honrando os contratos da I-Systems com usuários terceiros da rede.

A TIM não é um caso isolado. No ano passado, a Vivo recomprou o controle de sua rede de fibra neutra FiBrasil da CDPQ, com o CEO Christian Gebara afirmando que o modelo 'não decolou'; no Chile, a saída da KKR da On Net Fibra, da Telefónica, precedeu e viabilizou a venda da Telefónica Chile para a Millicom. A avaliação de Griselli coincide com a de Gebara: o benefício industrial nunca se materializou porque os clientes incrementais nunca vieram.

A aposta da TIM é modesta, mas crescente: a banda larga representa cerca de 2% do mercado brasileiro e apenas 3–4% da receita da TIM, mas o segmento fixo cresceu 9,4% ano a ano, para 359 milhões de reais no quarto trimestre de 2025, e a base TIM Ultrafibra alcançou 850 mil clientes (+7,6%), 98,9% deles em fibra até a casa. As torres são tratadas separadamente: o contrato de 2025 da TIM com a IHS Towers para 3 mil novos sites permanece em vigor.

O segmento fixo da TIM cresceu 9,4% ano a ano, para 359 milhões de reais no quarto trimestre de 2025; a base TIM Ultrafibra alcançou 850 mil clientes (+7,6%), com FTTH em 98,9% dela.

A tese atacadista exigia que outras operadoras alugassem a capacidade ociosa; a ocupação e o número de clientes nunca atingiram o nível que diluiria os custos.

O controle total permite à TIM capturar eficiências de integração em sua operação fixa e manter todas as opções estratégicas — fusão com a V.tal, M&A de players menores — nos seus próprios termos.

O modelo fracassou entre concorrentes, não apenas na TIM: a FiBrasil, da Vivo, e a On Net Fibra, da Telefónica, seguiram o mesmo caminho, confirmando uma falha de nível de mercado, e não um deslize de execução.

O compartilhamento de infraestrutura só compensa quando os outros inquilinos aparecem; uma rede neutra construída sobre demanda atacadista projetada é economia de capex na teoria e escala ociosa na prática.

A conclusão da recompra da I-Systems é esperada para o segundo semestre de 2026. A TIM honrará os contratos de uso por terceiros da I-Systems, e Griselli disse que vender a operação só é concebível diante de uma proposta excepcional. A estratégia de torres permanece inalterada, com termos de locação renegociados na IHS e na American Tower e uma negociação com um terceiro fornecedor em andamento.