改變了什麼
奇異公司(General Electric)在金融危機期間縮減一切非工業核心的業務。NBC環球——包括NBC電視網、環球影業、USA Network、CNBC、MSNBC、Bravo、Telemundo以及環球的主題樂園——是奇異最著名的非工業資產,源自奇異於1986年以64億美元收購RCA時所繼承。到了2009年底,即危機爆發兩年後,奇異正在談判買下維旺迪(Vivendi)持有的20%股份,並將這家整個娛樂公司的控制權交給他人。
買家是康卡斯特(Comcast),全國最大的有線電視與寬頻經銷商,它早在2009年3月便已開始談判,同時新聞集團(News Corp)與時代華納(Time Warner)也在覬覦。2009年12月3日,奇異與康卡斯特宣布成立合資企業:康卡斯特將持有51%,奇異持有49%,康卡斯特則出資其自身的有線電視網絡及現金。
監管機構於2011年1月18日批准該交易,並附帶條件規範康卡斯特如何對待競爭對手的影片服務,交易於2011年1月28日完成。其邏輯是大規模的垂直整合:康卡斯特在電視經濟即將被串流媒體徹底改變之際,將管道圍繞在節目內容之上。
所有權僅維持分裂兩年。2013年2月12日,康卡斯特宣布將於3月底前取得100%所有權,以167億美元買下奇異剩餘的49%——《紐約時報》稱此交易是對「復甦中的」NBC廣播電視網投下167億美元的信任票。布萊恩·羅伯茨(Brian Roberts)表示,同時擁有內容與傳輸系統的加速需求,加快了這筆收購。奇異在收購RCA 27年後,完全退出了娛樂業。
達成了什麼
康卡斯特於2011年取得NBC環球51%的股份,隨後於2013年以167億美元買下奇異剩餘的49%——《紐約時報》稱此交易是對「復甦中的」NBC投下167億美元的信任票。
為何奏效
2008年之後,奇異需要為其工業與金融業務的清理提供資金,而娛樂業正是它想要收回的資本。
康卡斯特抗衰退的有線電視現金流,使2009年成為其貨幣能夠廉價買入聲望資產的時機。
合資結構分散了風險:無需預先支付100%即可取得控制權,而2013年的價格證明該資產在奇異等待期間升值了。
內容加上傳輸正成為該產業的終局;沒有節目內容的管道正變成大宗商品。
可借鑑之處
危機價格改變了誰能擁有什麼:一家擁有現金的經銷商,能夠買下一個其工業母公司需要縮減的製片廠帝國。賣方的限制在於資本,而非資產質量。
後續發展
在康卡斯特旗下,NBC環球為環球影業長達十年的系列電影製作提供資金,加倍投入主題樂園,並於2020年推出Peacock串流媒體服務——這正是2009年那筆押注所預見的策略,儘管來得晚了些。奇異又持續縮減了十年,直至2021年三分拆。這筆交易成為那個時代整合的範本,而其監管條件——與網路中立性相關的行為規則——則為華盛頓此後對每一樁媒體合併所套用的模式奠定了基調。
追溯依據
參考來源
- GE, Comcast to form joint venture around NBC Universal (announcement, timeline) (archive) Reuters (via Wayback Machine) · web.archive.org ·
- Comcast Buying G.E.'s Stake in NBCUniversal for $16.7 Billion The New York Times (Media Decoder) · mediadecoder.blogs.nytimes.com ·
- Comcast Completes Acquisition Of GE's 49% Stake In NBCUniversal Deadline Hollywood · deadline.com