コムキャストは2009年の底値でNBCユニバーサルに出資し、2013年までに完全所有した

ゼネラル・エレクトリック（GE）は金融危機の間、産業の中核ではないあらゆる事業を縮小することに資金を費やした。NBCユニバーサル——NBCネットワーク、ユニバーサル・ピクチャーズ、USAネットワーク、CNBC、MSNBC、ブラボー、テレムンド、そしてユニバーサルのテーマパーク——は、GEが1986年にRCAを64億ドルで買収した際に引き継いだ、GEの最も有名な非産業資産であった。危機が始まって2年が経った2009年後半、GEはヴィヴェンディの20%持分を買い取り、娯楽会社全体の支配権を他者に引き渡す交渉を進めていた。

買い手は、全米最大のケーブル・ブロードバンド配信事業者であるコムキャストであった。同社は早くも2009年3月から交渉を始めており、ニューズ・コープやタイム・ワーナーも狙いを定めていた。2009年12月3日、GEとコムキャストは合弁事業を発表した。コムキャストが51%、GEが49%を保有し、コムキャストは自社のケーブルネットワークと現金を拠出することになった。

規制当局は2011年1月18日、コムキャストが競合する動画サービスをどのように扱えるかに関する条件付きで取引を承認し、取引は2011年1月28日に完了した。その論理は大規模な垂直統合であった。テレビの経済性がストリーミングによって作り変えられようとしていたまさにその時、コムキャストは番組の周りにパイプを巡らせたのである。

所有権が分割されたままであったのはわずか2年間だった。2013年2月12日、コムキャストは3月末までにGEの残り49%を167億ドルで支払い、100%所有にすると発表した——ニューヨーク・タイムズ紙はこの取引を、復調するNBC放送ネットワークへの167億ドルの信認表明と評した。ブライアン・ロバーツは、配信システムと同様にコンテンツを所有する必要性が加速していることが買収を早めたと述べた。GEはRCAを買収してから27年を経て、娯楽事業から完全に撤退した。

コムキャストは2011年にNBCユニバーサルの51%を取得し、2013年にはGEの残り49%を167億ドルで支払った——NYT紙はこの取引を、「復調する」NBCへの167億ドルの信認表明と呼んだ。

2008年以降、GEは産業部門と金融部門の整理に資金を充てる必要があり、娯楽事業は回収したい資本であった。

コムキャストの景気に強いケーブル事業のキャッシュフローにより、2009年は同社の通貨で名声ある資産を安く買える時期となった。

合弁事業の構造はリスクを分散した。全額を前払いせずに支配権を得られ、2013年の価格はGEが待つ間に資産が価値を高めたことを証明した。

コンテンツと配信の組み合わせが業界の最終形になりつつあり、番組のないパイプはコモディティ化しつつあった。

危機の価格は誰が何を所有できるかを変える。現金を持つ配信事業者が、産業上の親会社が縮小を必要とするスタジオ帝国を買うことができた。売り手の制約は資本であり、資産の質ではなかった。

コムキャストの下で、NBCユニバーサルはユニバーサルにおける10年間のフランチャイズ映画製作に資金を提供し、テーマパークに注力し、2020年にストリーミングサービスPeacockを開始した——2009年の賭けが予期していた戦略であり、遅れてではあった。GEは2021年の三分割に向けてさらに10年間縮小を続けた。この取引はその時代の統合の雛形となり、その規制条件——ネット中立性に近い行動規律——は、その後に続くあらゆるメディア合併にワシントンが適用するパターンを定めた。