EADS：三家國有航太冠軍合併，隨即同步在三地交易所上市

1990 年代，歐洲航太產業是由各國冠軍企業拼湊而成的馬賽克：法國國有的 Aérospatiale、德國 DaimlerChrysler 旗下的 DASA、西班牙多數股權仍屬國有的 CASA，再加上英國的 British Aerospace。這些公司在空中巴士集團內合作，卻在國防業務上彼此競爭。1997 年波音吸收麥道之後，DaimlerChrysler 執行長 Jürgen Schrempp 與 DASA 執行長 Manfred Bischoff 得出結論：歐洲業者若不跟進整併，將被邊緣化到無足輕重。

這條路走得曲折：1999 年 BAe 改為收購 GEC Marconi，BAe 與 DASA 的合併案因此破局，DASA 於是轉向法國；法國政府當時已將 Aérospatiale 民營化，並使其與 Lagardère 的 Matra 合併。在代號「鑽石計畫」的秘密談判中，德國、法國與西班牙議定成立一家在荷蘭註冊的公司，設有兩位執行長、共同主席，以英語為工作語言，並刻意將法國政府的持股限制在 15% 的少數股權。合併案於 1999 年 10 月宣布。

EADS 於 2000 年 7 月 10 日、也就是其第一個正式營業日開始交易，30% 的股份同步在巴黎、法蘭克福與馬德里掛牌，這是史上首次同時在三家交易所進行的 IPO。該公司承接了空中巴士 80% 的股權；2001 年、也就是其第一個完整年度，營收成長 27% 至 308 億歐元，淨利約 8.42 億美元，而 1999 年按備考基礎計算的集體虧損為 9.4 億美元。

一家營收 226 億歐元的集團，為全球第三大航太公司，在史上首次三地同步 IPO 中釋出 30% 股份；第一年營收成長 27% 至 308 億歐元。

美國的整併設定了規模門檻：合併後的波音銷售額約 580 億美元，使規模 90 億美元的 DASA 淪為小角色，歐洲企業因此必須結合，才能保住談判籌碼。

法國將 Aérospatiale 民營化，為這筆交易解了鎖：國家持有多數股權會毒害一樁跨國合併，因此巴黎接受 15% 的上限，並提供認售權以保障德方。

一次在三家交易所掛牌 30% 股份，鎖定了這家公司的多國性質，也創造出一個市場，來約束一家如《富比士》所言、既是商業野獸也同樣是政治野獸的企業。

空中巴士於 2001 年 1 月由鬆散的集團轉型為整合型公司，使這場合併化為真正的營運綜效，達成目標每年節省 5 億歐元中的 70%。

當整併中的對手規模遠超過你時，就與你原本競標的對手合併，但要在制度設計上限制國家持股，並讓合併後的實體上市，使這個新巨頭向市場負責。

EADS 於 2006 年買下 BAE 持有的空中巴士 20% 股權，推出 A380；2013 年 Daimler 出售其剩餘的 22.45% 持股。公司於 2014 年更名為 Airbus Group，2017 年更名為 Airbus SE，並在該十年結束時成為全球前兩大航太企業之一，而這正是 1999 年合併案設計時所要確保的結果。2000 年建立的架構，連同雙首長制在內，事實證明足夠穩定，比所有創始公司的股東都更長壽。