NextWave 透過第 11 章破產保護保住價值 47 億美元的頻譜，隨後以數十億美元出售

NextWave Personal Communications 是 FCC 1996 年頻譜拍賣中的小型企業指定競標者，以分期付款方式出價 47.4 億美元競標數十張 C 頻段無線執照。它支付了 5 億美元後資金耗盡，並於 1998 年 6 月 8 日在紐約申請第 11 章破產保護。

FCC 的回應是取消 NextWave 的執照，並於 2001 年 1 月重新拍賣，該次拍賣從 Verizon Wireless 及其他電信業者籌得約 163 億美元。NextWave 選擇訴諸法院，而非就此消失。最高法院於 2003 年 1 月一致裁定，《破產法》第 525 條禁止政府機構僅因債務人未償還可免除的債務而撤銷其執照——而 NextWave 未付款正是執照被取消的原因。

這項裁決將執照交還給一家僅支付面值十分之一的公司。破產法院此前已建議 NextWave 可透過支付減少的 10.2 億美元保留 C 頻段執照，而 NextWave 的重組計畫正是圍繞支付折扣後的一次性款項來清償剩餘債務。

該公司隨後將其地位變現。Cingular Wireless 於 2004 年底同意以 14 億美元現金購買執照，取得從波士頓到舊金山的城市市場。數日後，Verizon Wireless 簽署最終協議，以 30 億美元購買 NextWave 在 23 個市場、覆蓋 7300 萬人的剩餘執照，交易結構設定為在 NextWave 完成重組後交割。

保住了以 47.4 億美元競標、已支付 5 億美元的執照；以 14 億美元將頻譜出售給 Cingular，並與 Verizon 簽署 30 億美元協議。

第 11 章保護同樣約束政府機構：第 525 條禁止僅因未償還可免除債務而撤銷執照，而這正是 FCC 所述的依據。

頻譜無可替代——頂級市場的執照不會重新發放——因此在法庭上捍衛執照勝過任何放棄執照的和解方案。

時間對 NextWave 有利：從 1998 年申請破產到 2003 年裁決之間，無線數據需求暴增，而 2001 年籌得 163 億美元的重新拍賣顯示了執照的真正價值。

管理層在四個法院之間保持一貫策略，而非早早以最終回收金額的一小部分達成和解。

破產保護是法律盾牌，而不只是債務重整：它阻止監管機構奪走公司無可替代的資產，直到市場使其價值遠高於此。

2003 年 1 月最高法院的裁決迫使 FCC 達成和解，NextWave 以減少的金額支付其保留的執照。Verizon 2004 年年報記錄了以 30 億美元收購 23 個市場剩餘執照的協議，以及包括 NextWave 紐約大都會執照在內的先前收購，全部旨在擴展 Verizon 的網路容量。重新拍賣的競標者透過 FCC 退款收回了大部分保證金。NextWave 長達七年的破產案成為關於破產保護在監管機構同時也是債權人時能延伸多遠的主要先例。