生力集團2008年押注Petron，營收從1,740億披索增至1兆披索

在2000年代，菲律賓啤酒與食品業的龍頭生力集團（San Miguel Corporation）面臨國內市場成熟、成長緩慢的處境。2008年12月，正值全球危機期間，其董事會決定跨出食品與飲料領域進行多元化：簽署一份選擇權協議，自12月24日起兩年內有效，向英國投資公司Ashmore收購該國最大煉油商Petron最多50.1%的股權，支付322億披索，另加1,000萬美元的選擇權費。

這筆押注的規模引來批評。隨著生力集團買下Petron，並將資金大量投入電廠與收費道路，其債務到2014年中激增逾五倍，達到6,319億披索；分析師警告，舉債支應擴張使集團在市場反轉時承受風險。主導這項策略並出任Petron董事長的蔡啟文（Ramon Ang）主張，一旦啤酒業務成熟，集團需要第二具引擎。

到了2018年，這項判斷已見回報。由董事長許寰戈（Eduardo Cojuangco）與總裁蔡啟文簽署的年報顯示，合併營收達1.02兆披索——較目標提前兩年達成兆披索營收——高於2009年的1,742億披索。Petron已成為成長最快的燃料零售商，擁有2,400座加油站；生力集團旗下SMC Global Power裝置容量達到4,197 MW；集團並新增水泥業務，同時推動新國際機場計畫。

合併營收從2009年的1,742億披索增至2018年的1.02兆披索；Petron成為該國最大燃料零售商，生力集團的發電容量達到4,197 MW。

啤酒與食品銷售已無法帶來集團所期望的成長。

2008年危機使Petron與基礎建設資產得以按對其有利的條件取得。

蔡啟文運用食品事業的現金流與舉債能力來支應這項轉型。

石油、電力與基礎建設在群島各地相互帶動彼此的需求。

當核心業務成熟時，其現金流可支應進入資本密集型產業——但用來換取規模的債務，唯有每項新業務都以現金為本、而非為門面經營，才能帶來回報。

為多元化而累積的債務到2014年中達到6,319億披索，新業務必須承擔這筆債務。2019年營收維持在1兆披索以上，生力集團並持續增加基礎建設，包括新馬尼拉國際機場與Holcim Philippines。疫情使2020年營收降至7,258億披索，但支撐集團度過難關的是多元化投資組合——而非僅靠啤酒。