Elliott 的 10 億美元推動將 Western Digital 拆分為硬碟與 SanDisk

Western Digital 於 2016 年以 190 億美元收購 SanDisk，期望結合硬碟與快閃記憶體能創造綜效。然而這兩個資本週期與客戶截然不同的部門反而互相牽制，股價表現落後。

2022 年 5 月，Elliott Management 披露持有近 10 億美元（約 6%）的股份，並致函董事會指出 SanDisk 收購案「運作不佳」，Western Digital 若將快閃記憶體與硬碟分開會更好。Elliott 提出逾 10 億美元的增量資本，並表示股價至少可達 100 美元，主張全面分拆可讓 HDD 與 Flash 兩者都更成功並釋放可觀價值。

Western Digital 啟動策略檢討，並於 2023 年 10 月由董事會授權分拆兩項業務的計畫。2025 年 2 月 21 日，分拆透過按比例向 Western Digital 股東分配 SanDisk 80.1% 股份完成；Western Digital 保留 19.9% 股份，隨後減持以償還債務。

Western Digital 於 2025 年 2 月分拆 SanDisk，向其股東分配 80.1% 股份，隨後將保留的持股變現。

Elliott 的信函以 100 美元以上的股價目標量化了價值落差。

將兩項截然不同的業務合併在一起掩蓋了價值，並拖慢了兩個部門。

管理層原本抗拒終結 SanDisk 的收購論述；維權投資者迫使公司進行檢討。

免稅分拆讓股東直接持有各項業務。

將資本經濟特性不同的兩項業務置於同一屋簷下可能掩蓋價值；維權投資者的信函可推動原本抗拒拆分的管理層付諸行動。

SanDisk 於 2025 年 2 月以獨立快閃記憶體公司身分在納斯達克開始交易。Western Digital 將保留的持股變現，於 2025 年 6 月以 2,130 萬股 SanDisk 股份交換 8 億美元的定期貸款本金，並計畫在一年內退出該持倉。Elliott 的分拆論點最終獲得執行，讓股東直接暴露於各項業務。