エリオットの10億ドル規模の働きかけがウエスタンデジタルをHDDとSanDiskに分割させた

ウエスタンデジタルは2016年、ハードディスクドライブとフラッシュメモリを組み合わせれば相乗効果が生まれることを期待して、SanDiskを190億ドルで買収した。しかし資本サイクルも顧客も大きく異なる2つの事業は互いを制約し、株価は低迷した。

2022年5月、エリオット・マネジメントは約10億ドル（約6%）の株式を保有していることを開示し、取締役会に書簡を送り、SanDiskの買収は「うまく機能していない」、ウエスタンデジタルはフラッシュとハードディスクを分離した方がよいと述べた。エリオットは10億ドル超の追加資本を提供する意向を示し、株式の完全分離によってHDDとフラッシュの双方がより成功し、大きな価値が解き放たれ得ると主張して、株価は少なくとも100ドルに達し得ると述べた。

ウエスタンデジタルは戦略的見直しを開始し、2023年10月に取締役会は2事業を分割する計画を承認した。2025年2月21日、SanDisk株式の80.1%をウエスタンデジタル株主に比例配分する形で分離が完了した。ウエスタンデジタルは19.9%の持分を保持し、後に債務返済のために売却を進めた。

ウエスタンデジタルは2025年2月にSanDiskを分離し、その80.1%を株主に分配し、その後、保有していた持分を現金化した。

エリオットの書簡は100ドル超の株価目標を示して価値の隔たりを数値化した。

大きく異なる2つの事業を組み合わせることは価値を覆い隠し、両事業の動きを鈍らせた。

経営陣はSanDiskに関する投資仮説の終結に抵抗していたが、アクティビストが事業見直しを迫った。

非課税のスピンオフにより、株主は各事業を直接保有できるようになった。

資本の経済性が異なる2つの事業を一つの傘下に置くと価値が覆い隠され得る。アクティビストの書簡は、分割に抵抗していた経営陣を動かすことができる。

SanDiskは2025年2月、独立したフラッシュ企業としてナスダックで取引を開始した。ウエスタンデジタルは保有していた持分を現金化し、2025年6月にSanDisk株2,130万株を8億ドルのタームローン元本と交換し、1年以内に持分を解消する予定である。エリオットの分離論は最終的に実行され、株主は各事業に直接エクスポージャーを得ることになった。