A pressão de US$ 1 bilhão da Elliott dividiu a Western Digital em discos rígidos e SanDisk

A Western Digital havia comprado a SanDisk por US$ 19 bilhões em 2016, na expectativa de que a combinação de discos rígidos e memória flash criasse sinergias. Em vez disso, as duas unidades, com ciclos de capital e clientes muito diferentes, se limitavam mutuamente, e a ação ficou para trás.

Em maio de 2022, a Elliott Management revelou uma participação de quase US$ 1 bilhão (cerca de 6%) e escreveu ao conselho que a aquisição da SanDisk "não estava funcionando bem" e que a Western Digital estaria em melhor situação separando flash e discos rígidos. A Elliott ofereceu mais de US$ 1 bilhão de capital incremental e afirmou que as ações poderiam chegar a pelo menos US$ 100, argumentando que uma separação completa poderia permitir que tanto o HDD quanto o Flash tivessem mais sucesso e liberassem valor significativo.

A Western Digital abriu uma revisão estratégica e, em outubro de 2023, seu conselho autorizou um plano para dividir os dois negócios. Em 21 de fevereiro de 2025, a separação foi concluída por meio de uma distribuição pro rata de 80,1% das ações da SanDisk aos detentores da Western Digital; a Western Digital manteve uma participação de 19,9%, posteriormente vendida para amortizar dívida.

A Western Digital separou a SanDisk em fevereiro de 2025, distribuindo 80,1% dela aos acionistas e posteriormente monetizando sua participação retida.

A carta da Elliott quantificou a lacuna de valor com uma meta de preço por ação acima de US$ 100.

A combinação de dois negócios muito diferentes ocultava valor e retardava ambas as unidades.

A administração havia resistido a encerrar a tese da SanDisk; o ativista forçou uma revisão.

Uma cisão isenta de impostos permitiu aos acionistas possuir cada negócio diretamente.

Colocar dois negócios com economias de capital diferentes sob o mesmo teto pode ocultar valor; a carta de um ativista pode pressionar uma administração que resistia a uma separação a realizá-la.

A SanDisk começou a ser negociada na Nasdaq como uma empresa independente de flash em fevereiro de 2025. A Western Digital monetizou sua participação retida, trocando 21,3 milhões de ações da SanDisk por US$ 800 milhões do principal de um empréstimo a prazo em junho de 2025, e planeja sair da posição dentro de um ano. A tese de separação da Elliott foi, em última análise, executada, dando aos detentores exposição direta a cada negócio.