XPO以5.58億美元將整車運輸業務出售給TransForce，以資助零擔貨運重心並削減債務

XPO Logistics曾是貨運業中擴張最快的併購整合者：2013年營收為7.02億美元，到2015年底已增至70億美元，靠的是連串交易——最近一筆是2015年收購Con-way——而光是2016年上半年，它又籌集了70億美元。但整體貨運市場正苦於需求下滑與激烈競爭，而XPO的整車運輸資產正處於週期的錯誤位置。

2016年10月下旬，XPO宣布將其北美整車運輸業務出售給加拿大的TransForce，價格為5.58億美元；《華爾街日報》統計，此次易手的有3,000輛牽引車、7,500輛拖車及29處據點，這些資產最初是透過收購Con-way取得的。XPO表示，它希望減少服務項目，以聚焦於自己能取得競爭優勢的領域，尤其是零擔貨運市場，並打算將所得款項用於償還債務。

同一批資產也服務於買方的相反押注：TransForce在既有車隊之外再添規模，力圖成為橫跨北美的整車運輸供應商，並在墨西哥貨運走廊取得新的份量。《Supply Chain Dive》將雙方解讀為各自下注——TransForce在市場疲軟時買入整車運輸規模，XPO則在市場轉向更小批量貨運之際轉向零擔貨運。

承諾以5.58億美元現金收益削減債務並提高資本報酬率；轉移了3,000輛牽引車、7,500輛拖車及29處據點。

整車運輸是錯誤的景氣循環曝險：全行業的需求下滑與激烈競爭，對大宗整車運輸運能打擊最重。

隨著貨運批量縮小，零擔貨運在結構上是更好的市場，而XPO聲稱在該領域具有競爭優勢。

存在策略買家：整合者TransForce願意支付5.58億美元換取跨境規模，包括墨西哥走廊。

這輪併購整合已累積槓桿：所得款項被指定用於減少債務並提高資本報酬率，以修補快速併購所付出的代價。

併購整合唯有經過修剪才划算：在市場疲軟時，將景氣循環性業務賣給正在整合的買家，可為資產負債表提供資金，並將資本集中於定價能力所在之處。

這筆交易將3,000輛牽引車、7,500輛拖車及29處據點轉移給TransForce，該公司經此增添後，在墨西哥貨運走廊成為一股可觀的力量。XPO則按其公告所述，將5.58億美元用於削減債務。當時這兩項舉措都被定調為賭注：TransForce在需求疲弱時吸收整車運輸運能，XPO則把未來押在零擔貨運上。