XPO、LTL重視と負債削減の資金にすべく、トラックロード部門をTransForceに5億5,800万ドルで売却

XPO Logisticsは物流業界で最も急速に事業を拡大していた企業だった。2013年の売上高7億200万ドルが、2015年末には70億ドルに達し、その原動力は買収だった。直近では2015年のCon-way買収があり、さらに2016年上半期だけで70億ドルを追加調達した。しかし、物流市場全体は需要減少と激しい競争に苦しんでおり、XPOのトラックロード資産はサイクルの不適切な局面に置かれていた。

2016年10月下旬、XPOは北米のトラックロード事業をカナダのTransForceに5億5,800万ドルで売却すると発表した。ウォール・ストリート・ジャーナルは、3,000台のトラクター、7,500台のトレーラー、29拠点が移転すると報じた。これらの資産は当初Con-way買収を通じて取得したものだった。XPOは、競争優位を発揮できる分野、特に小口貨物（LTL）市場に集中するため事業範囲を縮小し、売却収入を負債返済に充てる意向を示した。

同じ資産は買い手にとっては逆の賭けに役立った。TransForceは既存の車両に追加して、北米横断のトラックロード提供者になろうと試み、メキシコ貨物回廊での新たな比重を獲得した。Supply Chain Diveは双方の動きを賭けと解釈した。TransForceは軟調な市場にトラックロードの規模を買い入れ、XPOは市場が出荷サイズの縮小へ移るまさにその時にLTLへ軸足を移したのだ。

5億5,800万ドルの現金収入は負債削減と投下資本利益率の向上に充てると約束された。3,000台のトラクター、7,500台のトレーラー、29拠点が移転した。

トラックロードは不適切な景気循環へのエクスポージャーだった。業界全体の需要減少と激しい競争は、コモディティ化したトラックロード能力に最も厳しく降りかかった。

出荷サイズが縮小する中で、LTLは構造的に優れた市場であり、XPOはそこに競争優位があると主張した。

戦略的買い手が存在した。統合企業TransForceは、メキシコ回廊を含む越境規模に対して5億5,800万ドルを支払う用意があった。

買収による拡大はレバレッジを高めていた。収入は負債削減と投下資本利益率の向上に充てると明示され、急速なM&Aのコストを修復することになった。

買収による拡大は、不要部分を削ってこそ報われる。景気循環に敏感な部分を統合中の買い手に売却することで、軟調な市場でもバランスシートを支え、価格決定力のある分野に資本を集中できる。

この取引により3,000台のトラクター、7,500台のトレーラー、29拠点がTransForceに移り、同社はこれによりメキシコ貨物回廊で相当な存在感を持つようになった。XPOは発表通り、5億5,800万ドルを負債削減に充てた。当時、双方の動きは賭けとして位置づけられていた。TransForceは弱い需要の中にトラックロード能力を取り込み、XPOは小口貨物（LTL）に未来を賭けたのだ。