动视暴雪买断维旺迪的控股权，随后以95美元出售给微软

2008年创建动视暴雪的合并使法国的维旺迪持有控股权——根据维旺迪自己提交的Schedule 13D/A，截至2011年11月持有59.7%的股份。随着这家法国集团的债务危机加深，该持股成为永久的悬顶之剑：投资者永远无法确定数亿股股票何时、以何种价格涌入市场。

2013年7月25日，公司宣布退出。动视暴雪将以58.3亿美元（每股13.60美元）从维旺迪购买约4.29亿股，而由首席执行官鲍比·科蒂克和联席董事长布莱恩·凯利领导的投资者集团ASAC II LP——他们与Davis Advisors、Leonard Green & Partners和腾讯一起投入了1亿美元自有资金——将以23.4亿美元再购买约1.72亿股。资金约为12亿美元现金加46亿美元新债务，保留超过30亿美元现金。由独立董事组成的特别委员会谈判了条款。

新闻稿在任何结果出现之前就将论点写了下来：预计资本结构将带来2013年备考GAAP每股收益增厚18–29%，维旺迪被削减为12%的被动持股，以及一家由科蒂克领导的独立公司。ASAC II在2013年10月21日提交的Schedule 13D中报告了交易后的持股。十年后，2023年10月13日，微软以每股95.00美元完成收购，股票被摘牌——以13.60美元回购的股份以约七倍于该价格的价值转换。

陈述并交付：2013年备考GAAP每股收益增厚18–29%；十年后微软以每股95.00美元支付，约为13.60美元回购价的七倍

维旺迪的困境使母公司成为有动机的卖方，因此以固定13.60美元谈判退出胜过拍卖或不受控制的大宗抛售的不确定性。

价格设定是为了清除大宗股份，而非逞英雄：13.60美元固定且即时，对抗可能拖累股票数年的悬顶。

资产负债表纪律使杠杆安全：46亿美元新债务对超过30亿美元保留现金，两家银行提供承诺融资。

管理层将1亿美元个人资金投入ASAC II，使内部买家与公众股东一致而非对立。

控股悬顶使每股价格低于公司未来价值。以谈判价格清除大宗股份——即使举债——成本可能低于多年的折价。

动视暴雪独立而出，科蒂克任首席执行官，布莱恩·凯利任董事长，ASAC II集团持有约24.9%的股份，保留超过30亿美元现金。十年后，2023年10月13日，微软以每股95.00美元现金完成收购——约为13.60美元回购价的七倍——动视暴雪从纳斯达克摘牌。2013年看似杠杆驱动的逞强，事后看来是让公司为自身股东复利增长、最终整体出售的交易。