CVS以780亿美元收购Aetna，将药房、保险与诊所融合为统一入口

CVS Health原本是一家零售药房和药品福利管理机构，目睹着医疗市场日益碎片化，以及亚马逊在2017年对药品业务表现出兴趣。2017年12月，它同意以780亿美元（含债务）收购健康保险公司Aetna，这是一次纵向合并，而非竞争对手收购竞争对手。

该交易于2018年11月28日完成，此前获得了28个州的批准、司法部附条件批准（条件是Aetna剥离其独立的Medicare Part D业务），并在纽约和加利福尼亚举行了激烈的听证会，监管机构在签字批准前争取到了保费保护承诺和数亿美元的社区健康投入。

Aetna作为CVS Health旗下的独立业务继续运营，Aetna首席执行官Mark Bertolini及其他两名Aetna代表加入CVS董事会，Aetna的财务总监成为合并后公司的CFO。首席执行官Larry Merlo继续执掌这家他称之为行业新的“优质医疗保健统一入口”的公司。

合并后的实体年收入超过2450亿美元，拥有9700家门店、1100家诊所、9000万药品福利管理会员，并目标在第二年实现7.5亿美元的成本节约。

CVS希望将其药品福利管理业务和1100家免预约MinuteClinics诊所与一家保险公司的4500万会员相结合，从而获得仅靠零售商身份所缺乏的诊疗点触达能力。

亚马逊2017年释放的可能进入药房业务的信号，以及随后2018年收购PillPack，使CVS更有紧迫感进行防御性的规模布局。

监管机构已在2017年阻止了横向合并（Aetna-Humana、Anthem-Cigna），使得药品福利管理机构与保险公司之间的纵向交易成为实现大规模合并的可行路径。

纵向整合可以超越单一渠道的威胁，但代价是背负债务：穆迪在交易完成当天就下调了CVS的信用评级。

合并完成时，CVS称整合计划“基本完成”，但穆迪在同一天下调了CVS Health的高级无担保评级，理由是为资助该交易而承担的债务，以及报销压力和整合风险。材料止于交易完成之时；并未涵盖7.5亿美元成本节约目标或诊所与保险整合此后如何发展。