CVS Health era una farmacia minorista y administradora de beneficios farmacéuticos que observaba un mercado de la salud en fragmentación y el interés de Amazon en 2017 por el negocio de los medicamentos. En diciembre de 2017 acordó comprar la aseguradora de salud Aetna por 78.000 millones de dólares, incluida la deuda, una combinación vertical en lugar de que un rival comprara a otro.
La operación se cerró el 28 de noviembre de 2018, tras 28 aprobaciones estatales, una autorización del Departamento de Justicia condicionada a que Aetna se desprendiera de su negocio independiente de Medicare Part D, y audiencias contenciosas en Nueva York y California donde los reguladores obtuvieron compromisos de protección de primas y cientos de millones en compromisos de salud comunitaria antes de dar su visto bueno.
Aetna siguió operando como un negocio independiente bajo el paraguas de CVS Health, con el CEO de Aetna, Mark Bertolini, y otros dos representantes de Aetna incorporados al consejo de CVS y el contralor de Aetna convertido en CFO de la compañía combinada. El CEO Larry Merlo permaneció al frente de lo que llamó la nueva 'puerta de entrada a una atención médica de calidad' del sector.
Una entidad combinada con más de 245.000 millones de dólares en ingresos anuales, 9.700 tiendas, 1.100 clínicas, 90 millones de miembros de PBM y un objetivo de 750 millones de dólares en ahorros de costos para el segundo año.
CVS quería combinar su PBM y sus 1.100 clínicas ambulatorias MinuteClinics con los 45 millones de miembros de una aseguradora, dándole acceso en el punto de atención del que carecía como minorista por sí solo.
La señal de Amazon en 2017 de que podría entrar en la farmacia, y luego su compra de PillPack en 2018, hicieron más urgente para CVS una jugada defensiva de escala.
Los reguladores ya habían bloqueado fusiones horizontales (Aetna-Humana, Anthem-Cigna) en 2017, dejando un acuerdo vertical entre PBM y aseguradora como el camino abierto para combinarse a escala.
La integración vertical puede adelantarse a una amenaza de un solo canal, pero se compra con deuda: Moody's recortó la calificación crediticia de CVS el mismo día en que se cerró la operación.
La fusión se cerró con el plan de integración que CVS calificó de 'en gran medida completo', pero Moody's rebajó la calificación de deuda senior no garantizada de CVS Health el mismo día, citando la deuda asumida para financiar la operación junto con la presión sobre los reembolsos y el riesgo de integración. El material termina en el cierre; no cubre cómo se desarrollaron después el objetivo de 750 millones de dólares en ahorros de costos ni la integración entre clínicas y seguros.
CONSULTA LAS PRUEBAS
Las fuentes
- CVS-Aetna megamerger finalized Healthcare Dive · healthcaredive.com ·