CVS Health war eine Einzelhandelsapotheke und ein Pharmacy-Benefit-Manager, der einen sich fragmentierenden Gesundheitsmarkt und Amazons Interesse am Arzneimittelgeschäft im Jahr 2017 beobachtete. Im Dezember 2017 vereinbarte das Unternehmen, den Krankenversicherer Aetna für 78 Milliarden US-Dollar einschließlich Schulden zu kaufen – eine vertikale Kombination und nicht der Kauf eines Konkurrenten durch einen Konkurrenten.
Der Abschluss erfolgte am 28. November 2018 nach 28 Genehmigungen auf Bundesstaatenebene, einer Freigabe des Justizministeriums unter der Bedingung, dass Aetna sein eigenständiges Medicare-Part-D-Geschäft veräußerte, sowie kontroversen Anhörungen in New York und Kalifornien, bei denen die Aufsichtsbehörden Zusagen zum Schutz der Prämien und Verpflichtungen im Bereich der öffentlichen Gesundheit in Höhe von Hunderten Millionen herausverhandelten, bevor sie zustimmten.
Aetna operierte weiterhin als eigenständiges Unternehmen unter dem Dach von CVS Health, wobei Aetna-CEO Mark Bertolini und zwei weitere Aetna-Vertreter in den CVS-Vorstand aufgenommen wurden und Aetnas Controller zum CFO des fusionierten Unternehmens wurde. CEO Larry Merlo blieb an der Spitze dessen, was er als den neuen „Zugang zu hochwertiger Gesundheitsversorgung“ der Branche bezeichnete.
Ein fusioniertes Unternehmen mit über 245 Mrd. USD Jahresumsatz, 9.700 Filialen, 1.100 Kliniken, 90 Mio. PBM-Mitgliedern und angestrebten 750 Mio. USD Kosteneinsparungen im zweiten Jahr.
CVS wollte seinen PBM und seine 1.100 Walk-in-MinuteClinics mit den 45 Millionen Mitgliedern eines Versicherers kombinieren, um Zugang zur Versorgung am Behandlungsort zu erhalten, den es als reiner Einzelhändler nicht hatte.
Amazons Signal aus dem Jahr 2017, möglicherweise in den Apothekenmarkt einzusteigen, und dann seine Übernahme von PillPack im Jahr 2018 machten einen defensiven Größenschritt für CVS dringlicher.
Die Aufsichtsbehörden hatten 2017 bereits horizontale Fusionen (Aetna-Humana, Anthem-Cigna) blockiert, sodass ein vertikaler Deal zwischen PBM und Versicherer der offene Weg blieb, um Größe zu kombinieren.
Vertikale Integration kann einer Bedrohung durch einen einzelnen Kanal zuvorkommen, aber sie wird mit Schulden erkauft: Moody's senkte das Kreditrating von CVS am Tag des Vertragsabschlusses.
Die Fusion wurde mit dem Integrationsplan abgeschlossen, den CVS als „weitgehend abgeschlossen“ bezeichnete, doch Moody's stufte das Rating für vorrangige unbesicherte Verbindlichkeiten von CVS Health am selben Tag herab und verwies auf die Schulden, die zur Finanzierung des Deals aufgenommen wurden, sowie auf Erstattungsdruck und Integrationsrisiken. Das Material endet mit dem Abschluss; es behandelt nicht, wie sich das Ziel von 750 Millionen US-Dollar Kosteneinsparungen oder die Integration von Kliniken und Versicherung danach entwickelten.
DEN BELEGEN FOLGEN
Die Quellen
- CVS-Aetna megamerger finalized Healthcare Dive · healthcaredive.com ·