CVSは薬局・保険・クリニックを一つの玄関口に融合するためAetnaを780億ドルで買収した

CVS Healthは、細分化する医療市場と、2017年にAmazonが医薬品事業に関心を示したことを注視していた小売薬局兼薬剤給付管理会社（PBM）だった。2017年12月、同社は債務を含めて780億ドルで健康保険会社Aetnaを買収することに合意した。これは競合他社が競合他社を買うのではなく、垂直的な統合だった。

取引は2018年11月28日に完了した。28州の承認、Aetnaが単独のメディケア・パートD事業を売却することを条件とする司法省の許可、そしてニューヨークとカリフォルニアでの激しい公聴会を経てのことであり、規制当局は承認前に保険料保護の約束と数億ドル規模の地域医療へのコミットメントを引き出した。

AetnaはCVS Healthの傘下で独立した事業として運営を続け、AetnaのCEOであるマーク・バートリーニ氏と他のAetna代表2名がCVSの取締役会に加わり、Aetnaのコントローラーが統合会社のCFOとなった。CEOのラリー・メルロ氏は、自身が業界の新たな「質の高い医療への玄関口」と呼ぶ会社の舵取りを続けた。

年間収益2,450億ドル超、9,700店舗、1,100クリニック、9,000万人のPBM加入者、そして2年目に7億5,000万ドルのコスト削減を目標とする統合企業。

CVSは、自社のPBMと1,100のウォークイン式MinuteClinicを、保険会社の4,500万人の加入者と組み合わせることを望んでおり、小売単独では持てなかった診療時点でのアクセスを得ようとした。

Amazonが2017年に薬局事業に参入する可能性を示唆し、さらに2018年にPillPackを買収したことで、CVSにとって防御的な規模の拡大がより緊急となった。

規制当局は2017年に水平合併（Aetna-Humana、Anthem-Cigna）をすでに阻止しており、PBMと保険会社の垂直的な取引が、大規模に統合するために開かれた道として残された。

垂直統合は単一チャネルの脅威を先回りできるが、それは債務と引き換えに買われる。ムーディーズは取引完了と同じ日にCVSの信用格付けを引き下げた。

合併はCVSが「ほぼ完了」と呼ぶ統合計画とともに完了したが、ムーディーズは同日、取引資金調達のために負った債務を、償還圧力と統合リスクとともに理由に挙げて、CVS Healthの優先無担保格付けを引き下げた。資料は取引完了時点で終わっており、7億5,000万ドルのコスト削減目標やクリニックと保険の統合がその後どう展開したかは扱っていない。